浙商证券-信达首单地产纾困项目点评：地产纾困典型模式，金融机构接管+委托代建-220729

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　　核心导论
　　近期，中国信达联合深圳华建组成的项目团队正式进场交接佳兆业广州南沙烂尾楼“悦伴湾”。此为中国信达落实央行、银保监会有关精神，对出险房企进行救助的首个成功落地项目，其纾困模式“金融机构接管+委托代建”具有典型意义。
　　核心结论
　　1、国有及地方AMC正在行动，积极相应监管层号召参与地产项目纾困。
　　2、佳兆业“悦伴湾”项目为什么可以被盘活？可售货值达35亿，项目自身商业价值可观。
　　3、国有及地方AMC对于地产项目纾困发挥了重要作用，其纾困模式为各类金融机构处置不良资产提供了重要参考。但国有及地方AMC资金体量有限，“金融机构接管+委托代建”模式作为典型参考全面铺开或更有利于解决当下地产行业困境。
　　风险提示：数据口径偏差风险。