中信证券-银行业理财产品专题研究之十一：2022Q2银行理财回顾及展望，产品业绩逐步回暖，养老理财规模稳步增长-220729

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　　截至2022Q2，累计29家理财公司获批、27家开业。国有行、股份行理财公司规模占比居前，产品类型以固收类、开放式为主。2022Q2期间，理财产品业绩表现回暖，权益类、混合类、固收类产品季度平均收益分别为2.3%、1.22%、0.97%；“破净率”逐步修复，从4月的12.8%下降至6月的5.2%。养老理财产品规模585亿，业绩表现稳健，上半年收益中枢约2.3%。随着个人养老金制度相关政策落地，养老理财产品规模有望实现稳步增长。
　　▍监管政策：强化理财公司内控管理，促进商业养老金融业务发展。理财公司内控管理遵循问题导向、行业对标和风险底线三项原则，也是理财行业迈向高质量发展的重要制度保障。规范和促进商业养老金融业务发展，能够推动银行保险机构发挥自身优势，更好地服务多支柱养老体系建设。
　　▍理财市场概况：截至2022Q1，理财产品存续规模28.4万亿，环比小幅下降2.2%。理财公司产品存续规模达17.3万亿，市场份额占比61%。理财产品以公募型、固收类、开放式、中低风险等级的产品为主。债券仍为理财产品最主要的配置方向，近年来公募基金配置比例上升。
　　▍银行机构理财产品跟踪：截至2022Q2，发行机构以股份行为主，占比46%。运作模式以开放式为主，占比80%。投资期限以T+0、6~12个月为主，占比分别为33%、21%。投资性质以固收类为主，占比97%。
　　▍理财公司理财产品跟踪：截至2022Q2，29家理财公司获批、27家开业。国有行、股份行理财公司规模占比居前，分别为47%、41%。运作模式以开放式为主，占比81%。投资期限以T+0、1~3年、6~12个月为主。投资性质以固定收益类为主，占比93%。
　　▍理财产品业绩：表现回暖、“破净率”逐步修复。2022Q2期间，理财产品业绩表现回暖，权益类产品尤为明显，权益类/混合类/固收类产品季度平均收益分别为2.3%/1.22%/0.97%。随着权益市场回暖，理财产品“破净率”逐步修复，从4月的12.8%下降至6月的5.2%。
　　▍热点关注之一：个人养老金制度为养老理财打开长期空间。截至2022年7月22日，养老理财产品存续规模585亿。业绩表现稳健，在1季度市场下跌行情中较好地控制住了回撤，代表性产品上半年收益中枢约2.32%，最大回撤约年化收益约-0.25%~-0.5%。预计个人养老金制度将为养老理财产品打开长期空间，养老理财产品也将逐步加大目标日期类策略的探索。
　　▍热点关注之二：依托配置指数、构建稳健收益产品。环境变化催生大类资产配置需求，多家理财机构发布资产配置指数。各配置指数长期业绩稳健，部分指数在2022年上半年面临一定业绩压力。以“固收+场外期权”形式构建挂钩配置指数的理财产品，能够实现更为稳健的业绩表现。
　　▍风险因素：相关政策制度的再调整；部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异；行业实际发展可能偏离主观判断。