海通证券-中国软件国际-0354.HK-IT服务龙头，携手华为打入智能汽车蓝海-220729

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　　我国IT服务行业龙头，深度参与华为鸿蒙生态建设。公司是大型综合性软体与信息服务商，主要为全球客户提供“端到端”的IT服务，在云计算、人工智能、物联网等技术的数字化应用方面有丰富经验。公司与华为密切合作，在华为如智能汽车、云服务等产品线实现了供应全覆盖，是华为供应商中绩效、份额均列第一。公司于2000年成立，业务首先立足于我国电子政务化中，随后公司信息服务业务随后向金融、互联网、通信、高科技、能源、政府等行业拓展，并进军海外。公司近年深度参与华为鸿蒙系统的开发，布局相关鸿蒙业务，并获得了开源鸿蒙的入场券。目前，公司下设技术与专业服务集团（TPG）和互联网IT服务集团（IIG）定位不同客户的需求，我们认为，这在保证市场的全面覆盖的同时实现技术、资源的互相协同，保证公司营收快速增长。自2021年下半年，公司进行了一系列的增持回购，我们认为这充分彰显了公司对于未来发展的信心。
　　华为赋能智能汽车成绩斐然，中软国际乘东风深入布局。华为联合设计的智能汽车问界M5上市以来推动其所属赛力斯汽车销量大幅增长。7月4日，问界M7发布，其HarmonyOS智能座舱再次进化。我们认为，HarmonyOS智能座舱不仅仅为驾驶提供了便利，更实现了汽车与外界的流畅交互，形成一个智能生活的生态系统，未来，HarmonyOS智能座舱有望成为华为在汽车领域的重点领域，而公司作为HarmonyOSConnect共建者、OpenHarmony发起单位之一，本身就深度参与了HarmonyOS生态，同时，面对智能汽车行业的重要机遇，公司目前已经投入超过1500名研发人员，在全国建设7个智能汽车研发基地，围绕智能电动、智能座舱、智能驾驶、智能网联和智能车云进行深入研发，并已开发出鸿蒙座舱等众多解决方案。我们认为，公司在智能汽车领域已经拥有较大的先发优势，叠加公司在鸿蒙生态中的特殊地位，公司未来在这一领域有望取得较高的增长速度。
　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司作为我国IT服务的龙头，已在行业内取得了深厚的技术积累和领先的行业地位。目前，在智能汽车行业迅速扩展的当下，公司积极进行布局，已经建立起了较为完善的研发体系和产品链条，如鸿蒙座舱等解决方案已经实际推出，叠加公司在鸿蒙生态中特殊的重要地位，公司未来有望在智能汽车和鸿蒙生态的高速发展中持续受益，业绩或实现高速增长。我们预计，公司2022-2024年营业收入分别为230.4/277.3/333.9亿元，归母净利润分别为13.4/16.7/20.7亿元，对应EPS分别为0.44/0.54/0.67元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2022年动态PE17-21倍，6个月合理价值区间为8.60-10.62港元（汇率：1元人民币=1.16港元），给予“优于大市”评级。
　　风险提示。鸿蒙生态发展不及预期，智能汽车行业发展不及预期。