财信证券-宏观高频数据跟踪周报：欧美通胀高企加息，财政刺激预期消退-220727

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　　产业高频周度观察。1）通胀。截至7月22日，猪价下跌至29.44元/公斤，猪粮比价回落至7.97；鸡肉价格下跌，牛肉和羊肉价格下跌，蔬菜价格下跌，水果价格上涨。2）工业。截至7月22日，高炉开工率和各产能焦化企业开工率均下行，螺纹钢价格下行，库存回落；铜价上行，库存回升。3）消费。截至7月17日，汽车批发同比小幅回升，零售同比持平，截至7月22日，电影票房收入和观影人次环比下降。4）地产。30城商品房成交面积周环比上行，百城成交土地面积周环比回升。
　　金融市场周度观察。1）股票市场。上周上证综指收于3269.98点，周环比上周1.30%；创业板指收于2737.31点，周环比下跌0.83%。从行业板块来看，计算机和传媒板块领涨，采掘和农林牧渔等板块领跌。2）债券市场。利率债收益率涨跌互现，期限利差收窄，中美利差走阔。7月22日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于1.90%、2.79%、1.98%和3.00%，周环比分别变动2BP、0BP、-1BP和-5BP；10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为88BP和102BP，周环比分别变动-2BP和-4BP；中美利差收于2BP，走阔16BP。3）大宗商品。上周大宗商品价格涨跌互现，螺纹钢、动力煤、PTA、阴极铜、豆油和白砂糖期货价格上涨，焦炭和豆粕期货价格下降，水泥价格指数下跌，南华金属指数上行，INE原油期货价格上行，收于651.10元/桶。
　　宏观政策周度观察。1）央行公开市场净投放130亿元，资金利率边际宽松。上周公开市场共有逆回购投放280亿元，逆回购到期150亿元，全周广义公开市场累计净投放130亿元。7月22日，DR001收于1.19%，周环比下行3BP；DR007收于1.48%，周环比下行8BP。3月Shibor周环比下行8BP，收于1.89%，1Y同业存单收益率周环比下行11BP，收于2.15%。2）重要动态。国务院总理李克强出席世界经济论坛。
　　核心观点。1）猪价有所回落，大宗价格回升。从通胀来看，生猪产能持续去化，前期猪价持续反弹，商务部及农业农村部连续发声为过度看涨的市场情绪降温，上周猪价有所下行，猪粮比价回落。从供给来看，高炉开工率和各产能焦化企业开工率均有所回落，螺纹钢价格持续下行，水泥价格仍旧下降，基建形成实物进度仍然较为缓慢。从需求来看，国内疫情有所缓解，汽车批发同比有所回升，电影票房收入及人次有所下降，目前消费需求仍有较大恢复空间；停贷事件带来的影响边际有所减弱，上周30城商品房成交面积环比上行，房地产政策端边际放松对销售端传导仍需时间，房地产需求端依然较为低迷，地产销售难言企稳。2）欧美通胀高企加息，财政刺激预期消退。受欧洲对俄罗斯天然气制裁的影响，欧洲能源和食品价格不断攀升，推动欧元区通胀高企，6月欧元区调和CPI同比增长8.6%，德国同比增长5.8%，意大利同比增长8.0%，西班牙同比增长10.0%，7月21日，欧央行宣布加息50个基点；美国6月通胀居高不下，7月大概率加息75个基点。面临欧美国家的高通胀和经济衰退等风险，中国有必要留出足够的政策应对空间，日前，国务院总理李克强在世界经济论坛中发表“宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”的讲话，或将出此考虑，亦使市场对财政刺激的预期有所消退，利好债市走强。后续需关注7月底政治局会议关于经济增速以及增量政策的表态。
　　风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。