天风证券-宏观点评：美联储下一个可能的错判-220729

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　　这一次劳动力市场表现出超越经济基本面的持续紧张。相较于经济基本面的衰退程度，失业率和劳动参与率的上升不明显。持续较紧的劳动力市场和薪资增速推高的通胀中枢，这个组合不排除联储可能再次作出误判，导致货币政策过紧、经济衰退提前和加深。
　　风险提示：美国通胀超预期，美联储紧缩超预期，美国劳动力市场走弱超预期