中信证券-一周研读：建议继续坚持成长制造、医药和消费均衡配置-220729

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　　【继续坚持成长制造、医药和消费均衡配置】
　　宽松政策预期再次校正，预计下半年稳增长更重落实而非加码。经济恢复的斜率开始放缓，政策预期校正后经济和企业盈利预测或依次修正，机构仓位步入高位，基金二季报披露后可能会加大心理波动诱发调仓。
　　【政策预期校正，调仓博弈加剧】
　　宽松政策预期再次校正，预计下半年稳增长更重落实而非加码。经济恢复的斜率开始放缓，政策预期校正后经济和企业盈利预测或依次修正，机构仓位步入高位，基金二季报披露后可能会加大心理波动诱发调仓。首先，在经济多重扰动下，政策依旧保持了定力，预计月底政治局会议会延续此前基调抓落实，进一步加码空间有限。其次，地产修复节奏开始放缓，信心全面恢复仍需时间，上市公司盈利预测可能在中报季中后段面临下修。海外加息仍有可能超预期，明年步入衰退的概率继续加大。最后，公募基金仓位近15年最高，活跃私募仓位也步入中高水位，机构持仓行业分布进一步集中，高持仓占比行业短期面临调仓博弈。配置上，建议继续坚持成长制造、医药和消费均衡配置，短期成长制造更偏向半导体及军工。
　　具体品种选择上建议关注：①成长制造领域建议重点关注国产化率不断提升的半导体（车规半导体、材料），经营改善、业绩持续兑现的军工（军工电子、材料），渗透率持续提升、智能化、国产化趋势加速的智能汽车（智能硬件、造车新势力），以及内外需共振、共识度最高的光伏和风电；中报季中后段，预计成长制造行情可能更偏向半导体及军工。②医药行业受政策影响缓和，或迎来阶段性估值修复行情，建议重点关注创新药、医疗器械、CXO、医疗服务。③消费板块依旧关注两条主线，一是前期疫情受损行业的修复（航空、酒店、餐饮、旅游），二是在局部疫情背景下仍然维持高景气的细分行业（白酒、小家电、美妆产业链、人力资源服务）。
　　【光伏银浆三期叠加，银粉+银包铜粉前景广阔】
　　光伏银浆行业正处于“整体需求稳步增长+低温银浆高速增长+国产化率持续提升”三期叠加的发展阶段，在正面银浆国产化的背景下银粉进口替代进程加速，同时HJT电池市占比提升快速释放银包铜粉需求，我们预计国产光伏银浆用银粉、银包铜粉的市场前景广阔。建议关注布局银粉的元利科技、布局银包铜粉的博迁新材、低温银浆供应商苏州固锝以及一体化布局的帝科股份。
　　【电生理集采：在于引导高价耗材降价，内资有望快速发展】
　　我国心脏电生理产业正处成长期，与外资品牌的核心技术差距逐步缩小。目前，国际巨头仍占据垄断地位，国产厂家盈利尚需时日。国内多地已发布启动电生理类耗材集中带量采购的通知，我们期待在本轮集采中，进口与国产产品同台公平竞技，使得更多患者获益，并有效控制医保费用总支出，同时也通过政策引导扶持国内相关产业、鼓励创新，帮助其将来做大做强。我们建议对该领域国产龙头企业惠泰医疗、微创电生理保持重点关注。
　　【稀土永磁：智能驱动，伺服核心】
　　国家政策支持及智能化驱动下，工业机器人发展进入快车道，特斯拉入局有望成为机器人行业发展的重要里程碑。高性能钕铁硼是工业机器人伺服系统核心材料，随着机器人行业高速发展，稀土永磁行业有望迎来不亚于新能源车的新增长极，持续推荐稀土永磁板块战略配置价值，重点关注稀土永磁板块：宁波韵升、金力永磁、中科三环、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材、安泰科技、中钢天源；持续关注稀土上游资源板块：北方稀土、盛和资源、厦门钨业、广晟有色、包钢股份；持续关注稀土回收板块：华宏科技。
　　【医药：猴痘疫情发酵，关注相关检测及疫苗板块】
　　自《医药行业每周医览药闻（2022.5.23-2022.5.29）—密切关注猴痘疫情的全球进展》发布，全球猴痘疫情持续发酵并超预期发展。5月21日全球猴痘确诊病例仅有107例，而如今截至7月25日已达17,796例，目前仍处于快速增长阶段。7月23日，WHO宣布猴痘疫情构成国际关注的突发公共卫生事件。建议关注拥有猴痘病毒核酸检测试剂盒并已获得CE认证的之江生物、万孚生物、迪安诊断等，以及关注百克生物（水痘疫苗目前是公司的现阶段营收主要贡献者，公司拥有痘病毒疫苗开发经验；具备四个技术平台，包含DNA疫苗技术平台，猴痘病毒隶属于正痘病毒科的DNA病毒）。
　　【新益昌：LED固晶机龙头受益Mini LED增长，布局半导体打开更大市场】
　　公司是LED固晶机龙头，在Mini LED固晶机领域领先行业，料将短期受益Mini爆发带来的业绩弹性，实现新一轮高速成长；公司通过内生外延扩张布局泛半导体封装设备，长期受益于国产替代趋势。此外公司超级电容器逐步渗透，研发锂电设备受益行业成长。我们长期看好公司在固晶机领域的竞争优势及在半导体封装设备领域的平台型布局，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　我们预测公司2022/23/24年净利润分别为2.83/3.50/4.38亿元，对应EPS分别为2.77/3.43/4.29元。我们选取A股中以泛半导体设备（LED设备、半导体设备、光伏设备、锂电设备等）为主要产品的公司，包括北方华创、中微公司、华峰测控、先导智能、捷佳伟创、迈为股份、东威科技、晶盛机电等为可比公司。综合PE与PS两种估值方法，结合可比公司估值及公司历史估值水平，，我们按照2022年43倍PE，8.5倍PS，给予目标价119元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　【钧达股份：全面转型光伏，TOPCon电池领先量产】
　　公司通过收购捷泰科技全面转型光伏电池产业，在行业需求增长确定性较高的背景下，凭借技术与成本优势获得较强的市场竞争力与盈利能力。看未来，公司率先发力N型TOPCon产业化扩产，有望享受到N型产品较高的盈利溢价，并不断研发精进保持产品领先性和市场竞争力。预计2022-2024年公司EPS分别为3.2/4.6/6.2元，现价对应PE为38/26/19倍。公司N型电池技术和产能布局领先，N型产品业绩占公司比重高于同行，有望享受到较高的盈利溢价，在未来行业技术变革过程中进一步增强企业竞争力。首次覆盖，给予“买入”评级。