中信期货-金融衍生品策略日报：股市观望市场反应，债市情绪偏强-220729

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　　股指期货：事件落地观望市场反应。7月政治局会议超预期提前召开，和4月会议比，新增关注稳就业稳物价、扩大需求、用足用好专项债等内容，并着重提化解地方村镇银行风险。政策主导发力宽信用，有望托底风险事件，降低信用风险爆发可能性。但具体举措上未提及增量政策和实施力度等数字，且未提及消费和出口，因此对居民需求继续持谨慎态度，关注落地后中长期贷款等企业相关社融数据的改善幅度及持续性。如增量空间有限，震荡的可能性大于趋势性上涨。
　　股指期权：短线试水牛市价差组合。期权市场整体成交量走弱，而中证1000股指期权成交量受行情鼓舞继续提升。基本面方面，美联储加息符合市场预期，成长股偏强，市场赚钱效应较好；但午后权重股弱势拖累盘面。盘后热点仍在于中共中央政治局召开会议，会议传递稳定预期、提振市场信心的信号。虽然预计细分板块如医疗、基建等板块交易机会优于指数，但期权标的策略仍可逢低试水牛市价差组合把握短期市场乐观行情。
　　国债期货：基差收敛动能下，期债或有高开的可能。昨日资金面整体仍然较为宽松，不过央行继续维持20亿元的缩量逆回购以及10亿元的资金净回笼，叠加当前隔夜回购加权利率处于1%附近的关键点位，市场或也难免有一定担忧情绪，多头止盈仍有所显现。然而，需要注意的是在国债期货收盘后，中央政治局会议内容发布，现券利率出现一波快速下行。从政治局会议内容上看，政策层面主要或在于用好当前已出台的政策工具，债市对增量政策工具的担忧可能也有所减弱，多头情绪又有一定释放。而现券利率的快速下行或也使得基差进一步拉宽，基于基差收敛的逻辑，国债期货或将有高开的可能。
　　风险因子：1）疫情反复；2）房地产尾部风险扩散；3）交易量持续萎缩；4）经济继续下滑；5）通胀超预期