万联证券-食品饮料行业大众品6月线上销售数据跟踪报告：冲饮同比增速由负转正，零食及调味品跌幅扩大-220728

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　　行业核心观点：
　　6月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，线上销售总体表现欠佳，京东销售同比保持增长。大众品各细分品类中，零食线上销售额同比下降19.42%，冲饮线上销售额同比上升2.86%，调味品线上销售额同比下降4.52%。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东仍占据主导地位。休闲零食行业淘系平台销售额同比下降，京东销售额同比保持增长，淘系平台凭借先发优势与多年积累仍领先京东；饮料冲调行业淘系平台领先优势明显，6月同比持续下降但跌幅较上月收缩，京东同比增速继续提升，拼多多同比降幅较上月收缩；调味品行业淘系平台仍占主导地位，京东调味品销售延续上涨态势。从龙头线上渠道来看，京东平台是休闲零食龙头的线上主战场，三只松鼠与良品铺子京东占比均过半，维持渠道优势；淘系平台则在饮料冲调及调味品龙头线上销售占比中取得领先。总体来看，6月大众品线上销售表现欠佳，建议关注需求刚性较强、行业景气度高的调味品等大众食品龙头。
　　投资要点：
　　休闲零食线上销售同比跌幅扩大，淘系销售额同比下降。本月三大电商休闲零食行业销售总额78.31亿元。6月天猫淘宝零食线上销售额为51.12亿元（YoY-28.57%），京东休闲零食销售额为15.61亿元(YoY+20.43%)，拼多多休闲零食销售额为11.58亿元（YoY-8.47%）。三只松鼠线上销售额同比跌幅扩大，本月销售额为3.93亿元（YoY30.53%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.75/2.12/0.06亿元，占比分别为44.55%/53.82%/1.63%。良品铺子三大电商线上销售额为3.60亿元（YoY-3.04%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为1.28/2.15/0.17亿元，占比分别为35.54%/59.8%/4.65%。
　　冲饮线上销售表现较好，同比增速由负转正。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为82.77亿元(YoY+2.86%)。6月淘系平台冲饮销售额为58.57亿元(YoY-6.16%)，京东冲饮销售额为22.58亿元(YoY+38.1%)，拼多多冲饮销售额为1.62亿元(YoY-5.03%)。6月伊利股份三大电商线上销售总额为10.25亿元(YoY-3.87%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为5.17/4.48/0.60亿元，占比分别为50.41%/43.72%/5.87%。蒙牛三大电商线上销售总额为8.93亿元(YoY+16.46%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为5.09/3.33/0.51亿元，占比分别为57.04%/37.30%/5.67%。
　　调味品线上销售同比下降，海天味业销售持续上涨。本月三大电商调味品行业线上销售总额为89.32亿元（YoY-4.52%）。6月天猫淘宝调味品销售额为54.71亿元(YoY-16.33%)，京东调味品销售额为20.73亿元(YoY+48.01%)，拼多多调味品销售额为13.88亿元(YoY-1.93%)。海天味业三大电商线上销售总额为1.13亿元(YoY+63.48%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.59/0.48/0.06亿元，占比分别为52.02%/42.43%/5.55%。
　　风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。