华鑫证券-6月工业利润重回正增长，中游向好下游修复-220728

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　　事件
　　2022年1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1%，与5月持平。6月当月同比增长0.8%，较上月提升7.3个百分点。
　　投资要点
　　工业利润：工业企业利润同比增速转正，工业生产实现U型复苏;拆分“量价利”来看，量利企稳，价格下行。
　　企业库存：工业企业产成品存货仍处高位，但增速继续回落，企业被动累库风险继续下行。
　　利润分配格局：从不同类型企业来看，国企利润增速再度提升，私企承压。从产业链结构和利润分配结构来看，中游制造延续亮眼，下游消费底部回升。
　　细分行业景气：能源产业链表现不俗，但增速继续回落;中游制造恢复态势喜人，汽车制造业改善最为显著，电子通信与仪表仪器景气度占优;疫后复苏进程加快叠加政策扶持，下游消费加速修复。
　　▌风险提示
　　（1）宏观经济加速下行（2）政策不及预期（3）地缘冲突大规模爆发