申银万国期货-品种策略日报：油脂-220728

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　　油脂：尾盘跟随原油收涨。印尼开始对40%棕榈油混合生物柴油进行路测，但是测试需要5个月时间。截止7月27日印尼国内毛棕榈油成交价格继续反弹至9400千印尼盾/吨，但是成交不多。虽然印尼降税，但是船运不足，运费的上涨抵消了一部分出口关税的下调，国内到港延期，印尼棕榈果和毛棕榈油成交价格反弹，印尼政府此前也考虑取消DMO出口限制，高库存下加速出口，据推算，印尼棕榈油出口价格仍有下调空间，关注后续印尼出口发运恢复情况以及降税对价格能否顺畅传导。美联储加息符合预期，但是全球经济衰退风险依然很大，后续加息步伐放慢，短期内油脂预计反弹，但是在新季全球油脂供应恢复过程中，中长期维持逢高做空的观点，豆油91月差回调后尝试正套。
　　豆菜粕：延续上涨。进入8月美主产区南部气温偏高，降雨偏少。主要进口国中国大豆盘面榨利转差，美豆出口表现不佳，当前周度美豆旧作出口装船能力下，后期旧作出口可能继续下调，美豆主力的上涨更多来自天气方面。国内大豆买船进度慢，周度压榨量处于中等偏下水平，豆粕开启去库存阶段，周度豆粕表需回升，豆粕91月差仍处于正套走势，美联储加息如预期落地，叠加美豆天气炒作，内盘豆菜粕暂时偏强。