中泰期货-黑色产业链周报：反弹难改长期弱势，煤焦矿面临累库压力-220718

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（以下内容从中泰期货《黑色产业链周报：反弹难改长期弱势，煤焦矿面临累库压力》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　本周钢材现货价格和期货价格大幅下跌。 　　从宏观看：“稳增长”的基调不变，财政货币政策、基建政策、房地产调控政策仍然宽松。2022年中国经济上半年运行情况公布：国内生产总值（GDP）562642亿元，同比增长2.5%。全国固定资产投资同比增长6.1%。从三大领域来看，制造业投资增速最快，达到10.4%，基础设施投资增长7.1%。全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.7%。其中6月份上涨2.5%，但物价形势总体稳定。全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨7.7%，低于去年全年8.1%的涨幅。其中，二季度同比上涨6.8%。今年以来，PPI同比涨幅逐月回落。全国房地产开发投资68314亿元，同比下降5.4%；从销售端来看，全国商品房销售面积约6.89亿平方米、销售额近66072亿元，同比分别下降22.2%、28.9%，同比降幅与1-5月相比，均出现今年以来首次收窄。从各项数据看，经济面临的压力确实还大，但我们的经济韧性仍然很强；房地产数据仍然是弱的，6月环比有所改善；各项稳增长政策落地效果仍不明显，中央各部委仍积敦促各项政策落地，但转化到需求上，仍需要时间；各地疫情仍有反复，市场仍有顾虑；压降粗钢产量政策仍未落地，目前还没有明确的任务指标；美国6月CPI超预期，加息预期继续增强，而高通胀明显抑制海外需求，大宗商品价格仍然承压，弱势未改。 　　从基本面看：供应端，原料价格下跌，未改钢厂亏损状态，高炉检修增多，电炉利润略有恢复，但还未增产，铁水产量继续回落，钢材产量明显下降；需求端，本周螺纹和热卷成交没有起色，传统淡季需求难释放，市场投机情绪也不强，部分托盘资源出现抛货，总体需求仍然偏弱；库存端，厂库和社库双降，总体库存明显下降，库存已经低于去年同期水平，库存压力继续缓解，但品种间出现分化，螺纹明显去库，热卷还在增库；利润端，盘面和高炉利润大幅下降，电炉扭亏，钢厂仍多处于亏损状态。 　　综合看：本周仍是供需两弱，供应下降更为明显，需求仍然弱势，库存下降，库存压力略缓解，基本面驱动仍然偏弱，但因为减产有所改善；宏观上，6月的经济数据显示经济面临的压力仍大，财政货币政策、基建和地产政策仍偏宽松，稳增长仍是经济工作的重点，宏观预期仍然向好，但偏好的宏观政策落地仍然需要时间；本周钢材价格大幅下跌，挤压钢厂利润，倒逼钢厂减产，向原料要利润。而随着减产的增加，螺纹钢的基本面有所改善，热卷仍需钢厂进一步减产，来缓解现在的供需压力。钢厂如果能向原料要到利润，才会重新形成成本支撑，钢材的进一步的去库，才能缓解基本面的压力。因此，当下弱势未改，但要是大型钢厂兑现减产，钢材加速去库，旺季会有正反馈预期。 　　重点关注：去产量及能耗双控政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响；疫情的进展情况，对需求的影响；海外政治经济的影响。 　　策略建议 　　趋势方面，震荡偏弱，不建议追涨、追空，短期反弹仍可择机空，中期需要关注减产后的旺季预期，带来的阶段性反弹。 　　套利方面，卷螺差建议观望，如热卷减产增加，可以做多卷落差；如果大型钢厂减产，可以低位择机做多钢材利润；正套建议观望，如果正反馈预期形成，再建立10-1正套；期现套保建议观望，或者已有头寸获利了结。