中信期货-软商品策略日报：纸浆近月异军突起，货源不足是主因-220728

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　　橡胶：橡胶走势有所转弱，供需依旧无向上亮点
　　从上周五夜盘开始的反弹更多的是修正橡胶（尤其是沪胶）过多的下行，而非是供需看到了明确的持续看涨因素或者阶段好转因素。在金融属性端，存在好转，橡胶两个期货品种都有可能会出现反弹。
　　操作策略：观望
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：近月拉涨，供应矛盾未解
　　纸浆绝对价格较高的问题依旧存在，长周期上的宏观下滑似乎仍是一种大的趋势。纸浆的价格风险较高，因此即使我们认为短周期内供需偏好转，价格有向上修复的空间，但是并不太推荐去做单边的做多行情。供需依旧利多不断，偏空头寸当前不是介入点。
　　操作策略：等待高抛远月
　　风险因素：宏观对商品超预期的扰动。
　　棉花：供需无亮点，关注宏观因素落地
　　上游库存高企，下游需求不佳，纺织厂成品累库问题没有缓解，基本面缺乏实质性利多。棉价维持弱势运行，短期变动因素聚焦政策及宏观层面。展望后市，因美联储加息、经济增速放缓，以及新年度棉花供需形势向宽松转变，产量增加，而需求持续萎缩，棉价还存在向下驱动。
　　操作：观望。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：预期偏弱，近强远弱
　　6月份我国进口食糖同比大幅下降，现货平稳，期货小幅跟随外盘；短期看，国内产量虽下降，但消费疲弱，利多不足，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：观望。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。