中信期货-黑色组日报：需求预期分化，黑色震荡运行-220728

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　　黑色：需求预期分化，黑色震荡运行
　　逻辑：昨日黑色震荡反弹，铁矿反弹较多，主要是受复产预期带动。宏观方面，海外衰退预期有待检验，国内疫情散发，现实需求偏弱。国内货币环境较为宽松，但市场信心偏弱，实体需求不足；稳地产政策频出，断供风波缓和，基建逐步发力，黑色板块震荡筑底反弹。
　　行业方面，弱需求倒逼减产，铁水日产下降至220万吨附近，低产量下，淡季钢厂延续去库。近期钢厂亏损面扩大，减产增多，拖累原料需求，焦炭有5轮提降预期，海外需求走弱，焦煤跌幅较大。铁矿发运、到港下降，钢厂消极采购，港口铁矿累积，随着钢厂进一步减产的空间减小，悲观预期边际修复下，原料价格波动较大。
　　整体而言，前期受宏观预期偏弱的影响，黑色市场承压运行，本周关注国内重要会议。下半年国内经济逐步企稳，黑色深度下跌后，随着宏观预期的修复，或转为超跌反弹，后期观察现实需求与压产政策变化，若现实需求改善缓慢，黑色可能再度承压。
　　风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡