国金证券-上投摩根基金经理李德辉分析报告：成长+景气&长周期稳健-220726

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　　基本结论
　　一、基金经理简介：9年投研经验，历经市场考验
　　基金经理李德辉，具有9年左右投资研究经验，5年以上基金管理经验，历经市场牛熊考验。从业期间，李德辉不断拓展其能力圈，形成了成熟的投资体系。截止今年二季度，在管规模118.87亿元。
　　二、投资策略：成长风格中的稳健选手，重视景气和成长的确定性
　　李德辉的投资框架是优选景气行业，并挖掘其中卓越公司。其投资策略概括起来包括（1）兼具“成长+稳健”的风格特点：看重投资方向和标的的成长性，但会对景气度的确定性有较高要求，在持续研究和跟踪中看到基本面的兑现或拐点才会大幅增配，整体持仓相对均衡、分散。（2）涵盖“长期+短期”的投资维度：以中长期视角关注公司成长的确定性，优选核心资产作为底仓配置，与此同时考虑到近两年市场风格切换加速的特点，李德辉在其原有投资审美基础上适当增加了短久期维度，来把握边际变化和短期趋势机会，提高组合弹性。（3）持仓采取“守正+出奇”组合搭配：以消费、医药、制造等板块中的长期成长资产为组合基石长期持有，并搭配高成长科技、新能源为进攻配置，同时阶段把握资源等周期机会。
　　三、代表产品分析：上投摩根科技前沿
　　超额收益显著，长期优势突出。截至2022年7月20日，李德辉任职以来取得了172.35%的收益率，在同类925只基金中排名第73位，远超业绩比较基准和沪深300指数；近三年收益率为113.52%，在同业中排名前20%，长期历史业绩优秀。从风险衡量指标来看，任职以来最大回撤在同业中排名中游。显著的超额收益和适当的风险控制使其具备不错的风险收益比，夏普比率在同类基金中排名前20%。
　　持仓风格均衡成长，兼顾阿尔法和贝塔机会。从上投摩根科技前沿的组合持仓特征来看，李德辉基于自上而下角度，在宏观环境不佳、流动性偏紧等存在潜在风险因素的背景下对组合采取必要的防御措施，适当降低仓位并进行结构调整。从行业配置来看，该基金配置特点为成长均衡，持仓相对分散，行业贡献显著，充分印证了基金经理：1）投研能力圈较为全面；2）行业把握具有一定前瞻性和敏锐度。同时，从该基金历史重仓股来看：1）风格以大盘成长为主，重仓股以科技、制造、消费板块的行业龙头为主；2）以可持续增长的优秀行业龙头作为基金经理的底仓配置且相对长期持有，同时把握行业和景气度变化所带来的投资机会（相对短期），兼顾阿尔法和贝塔收益；3）选股能力强，重仓股持有期胜率和赔率均较高。
　　四、新产品特征介绍：上投摩根慧享成长
　　该基金自上而下选择中长期有较大发展空间的优势行业进行重点配置，自下而上挖掘并灵活投资于优质上市公司，匹配基金经理李德辉的投资风格。
　　风险提示：地缘政治风险、海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。