国信证券-盛新锂能-002240-半年度报告点评：二季度利润环比高增长，锂资源端布局保障锂盐产能快速扩张-220727

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　　公司发布2022年半年报：上半年实现营收51.33亿元，同比增长325.76%；实现归母净利润30.19亿元，同比增长950.40%，数据略高于此前业绩预告指引26-29亿元范围；实现扣非归母净利润30.16亿元，同比增长1053.53%，数据也是略高于此前业绩预告指引25.97-28.97亿元范围。
　　公司22Q2单季度实现营收34.46亿元，同比增长417.46%，环比增长104.27%；实现归母净利润19.49亿元，同比增长979.68%，环比增长82.15%；实现扣非归母净利润19.47亿元，同比增长1071.85%，环比增长82.13%。
　　锂盐产销量方面：今年上半年公司子公司致远锂业4万吨锂盐产线生产运行情况良好，产品品质稳定，获得越来越多优质客户的认可；遂宁盛新3万吨锂盐产线已于2022年1月建成投产，目前已通过试生产，产能已达到设计水平，产品品质满足行业标准和公司产品质量标准；公司锂盐产品产量2.04万吨，同比增长10.48%；销量1.85万吨，同比增长4.88%。
　　四大锂产品生产基地+四大锂资源端布局，原料保障能力强。公司目前已在全球范围内建有四大锂产品生产基地及四大锂资源端布局。四大锂产品生产基地：1)致远锂业年产4万吨锂盐产能基本满产满销；2)遂宁盛新年产3万吨氢氧化锂产能于2022年1月建成投产，目前已达设计产能；3)印尼盛拓年产6万吨锂盐产能正在建设当中，预计2023年下半年建成投产；4)盛威锂业目前已建成500吨金属锂产能。四大锂资源端布局：1)金川县业隆沟锂辉石矿原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨；2)参股四川雅江县惠绒矿业合计25.29%股权，惠绒矿业拥有木绒锂矿的探矿权；3)持有津巴布韦萨比星锂矿项目51%股权，初步规划原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，预计2022年底建成投产；4)阿根廷SESA项目目前产能为2,500吨LCE，处于正常生产状态。此外公司与国内外四座矿山签订了锂精矿长单包销协议。综上公司在锂资源端保障能力强。另外公司拟定增引入比亚迪作为战略投资者，加强产业链合作及协同。
　　风险提示：原材料供应不足；产品价格下跌；产销量不达预期。
　　投资建议：维持“买入”评级。
　　上调盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为179.93/221.42/246.18亿元，同比增速513.2/23.1/11.2%，归母净利润分别为63.43/69.83/72.03亿元，同比增速645.7/10.1/3.2%；摊薄EPS分别为7.33/8.07/8.32元，当前股价对应PE为8/7/7X。公司聚焦锂盐业务，中游产能快速扩张，上游拥有自有矿山，同时签订原料的长单包销协议，下游成功进入国内外核心电池企业供应链，未来仍有巨大增长潜力，随着锂行业景气度提升，公司业绩已迎来爆发期，维持“买入”评级。