西部证券-潮宏基-002345-跟踪点评：线下消费回暖，培育钻石登陆天猫-220727

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　　珠宝与箱包双轮驱动，差异化定位+数字化建设+稳健加盟开店战略，业绩反弹空间足。珠宝消费加速回暖：根据国家统计局数据，6月金银珠宝零售额同增8.10%，疫后首次恢复正向增长；短期黄金波动不影响黄金投资属性和商品属性，下半年婚庆、节假日等旺季因素依然存在强劲驱动力。箱包年轻化改革成功，需求回补在即：FION箱包业务线上化率逐步提升，二季度箱包业务受疫情波及整体销售额同比有所下滑，随着疫情缓和，预计6月呈现边际修复态势。
　　天猫店率先布局培育钻石系列。6月以来，潮宏基子品牌VENTI天猫旗舰店上线三个培育钻石系列产品:星芒、守护、幸福喷泉；预计未来更多产品系列亟待上新，线下门店会择时同步铺货。
　　培育钻石需求端景求度持续印证，公司捕捉赛道机遇。印度数据方面，2022年6月培育钻石毛坯进口额1.48亿美元，同比+47.4%，环比+35.0%，渗透率（按进口额）7.7%，同比+2.2pct；出口额1.49亿美元，同比+56.8%，渗透率（按出口额）6.9%，同比+2.3pct。零售端方面品牌陆续进场布局培育钻石；LVMH集团继4月推出采用培育钻石的高端腕表系列后，6月再度投资培育钻石厂商Lusix；曼卡龙积极推动培育钻石品牌“慕璨”，目前已规划婚恋、送礼、悦己三个消费场景相关产品。我们认为培育钻石作为珠宝新兴板块，国内市场仍在早期阶段，渗透率空间充足；公司凭借多年珠宝品牌运营经验，把握成长性赛道，收入空间有望打开。
　　投资建议：预计22-24年归母净利润4.16、4.92、5.82亿元，最新股价对应PE10.4、8.8、7.4倍，维持买入评级。
　　风险提示：疫情反复影响线下消费；行业竞争加剧；黄金价格波动风险；箱包复苏不及预期；加盟商开店不及预期