国盛证券-科华数据-002335-闪耀“双子星”，大储+户储双轨推动，新能源布局加速-220727

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　　公司专注电力电子技术，以底层技术为基础多面拓展。科华数据前身于1998年在福建省漳州市成立，开启了UPS的研发和制造业务，2010年在深圳A股成功上市，全面构建高端电源、绿色数据中心、新能源三大产品及解决方案体系。
　　数据中心和智慧电能行业正处上升期，公司龙头地位稳固。在“数字基建”，“数字经济”和智能化的大背景下，数据中心和给数字中心配套的智慧电能行业需求稳步提升。公司作为业界领先的高安全数据中心服务提供商，公司拥有10年以上数据中心建设运营经验；至今，公司累计超过20万台UPS电源及3500套微模块产品在行业服役，得到客户端的广泛认可。公司以自己的经验和品牌积累，进一步深化与腾讯、京东等大型互联网企业的合作，为千行百业实现数字化转型赋能，龙头地位稳固。
　　“双子星”业务布局，已有全球2.6GW/3.8GWH储能系统经验，“户用+大储”双轨推进，新能源发展进入加速通道。公司作为国内UPS的行业龙头，在UPS领域积累了较为丰富的电力电子经验，自2007年以来，陆续推出光伏逆变器、风电变流器等有关产品，逐步开拓新能源市场。
　　户储方面，从2015年开始便在欧洲户储有产品布局，2021年公司发布了集成逆变器主机和高可靠储能系统iStoragE系列光储一体机，加大户用储能产品布局，在2022年欧洲户储高增的大背景下，公司户储产品也有望迎来放量。
　　大储方面，地面电站大型储能随新能源渗透率提升需求在高增初期，截至2021年底，科华数据全球储能装机规模已经达到2.6GW/3.8GWH，公司2021年国内储能逆变器和储能系统出货均处行业前三地位，公司在大电站端的多矩阵产品有望伴随行业需求迎高增增长。
　　盈利预测：预计公司2022~2024年实现归母净利润4.82/7.02/9/48亿元，对应PE估值38.2/26.2/19.4倍，而行业平均在64.8/40.7/30.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：储能需求不及预期；原材料成本高企，压缩系统集成商净利润。