华泰期货-股指期货周报：海外衰退风险加剧，国内关注月底政治局会议-220726

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（以下内容从华泰期货《股指期货周报：海外衰退风险加剧，国内关注月底政治局会议》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　国内疫情促使局部地区管控措施升级，但预计不会再对经济带来较大冲击。国内经济稳步恢复，数据呈现触底回升，企业利润也有所好转。下半年宏观政策或不会继续加码，但房地产市场风波不断，预计货币环境仍将维持合理性充裕，关注稳增长成色，月底政治局会议也可能带来积极信号。海外衰退风险加剧，欧洲通胀再创新高，欧央行加息50bp，但能源危机短期难以解决，预计通胀仍将维持高位，同时7月制造业PMI初值跌破荣枯线，意大利政治问题也带来了更多不确定性，欧洲衰退风险升高。美国失业数据显示就业市场情况转弱，7月制造业和服务业PMI初值均低于50，经济下行压力加大，市场计价本月议息会议加息75bp，超预期紧缩空间较小。中美利差趋平，将有利于外资流入，预计近期股指谨慎偏多。 　　核心观点 　　市场分析 　　本周，美股指数企稳回升，道指涨1.95%，标普500指数涨2.55%，纳指涨3.33%。国内指数走势分化，上证指数本周涨1.3%，创业板指跌0.84%。 　　多地疫情爆发，对经济的冲击有限。近期上海、广东等发达地区疫情反复，但从目前的情况来看，江苏已经清零，其他发达地区进一步升级的可能性较小，对经济的冲击有限。安徽、河南、甘肃、广西等地新增确诊病例抬头，多地发现新毒株BA.5，在大陆已进行社区传播，防控压力大，多地局部地区管控升级。 　　下半年宏观政策或减弱，关注下周政治局会议。国内6月出口、消费和投资数据较好，规模以上工业增加值较5月明显好转，二季度GDP呈现正增长，表明经济加速修复。国家领导人表示宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高目标而出台超大规模刺激、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。表明下半年宏观政策可能不会维持上半年的超大力度，当前一揽子稳增长政策仍在发力，关注相关政策落地效果，同时看月底政治局会议能否带来更多利好。 　　房地产端仍是复苏弱点。近期出现的烂尾楼断供停贷问题，直接敞口虽小，但可能导致房贷逾期率和不良率边际上升，加大房企现金流压力，引发更大的社会问题。7月17日，银保监会有关负责人表示，指导银行在“保交楼”的总体框架下，主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷投放，协助推进项目快复工、早复工、早交付。预计断供停贷问题在政府及相关部门的指导和帮助下将有所缓解，关注事件的相关进展。 　　经济下行压力大，欧美衰退预期再升温。欧洲央行本月加息50bp开启紧缩周期，同时推出“反碎片化”工具“传导保护工具”（TPI）来防范债务风险，但主要国家短期难以摆脱能源危机，预计通胀仍将维持高位，同时7月制造业PMI初值跌破荣枯线，意大利政治问题也带来了更多不确定性，欧洲衰退风险升高。美国越来越多的公司宣布裁员或放缓招聘，上周各州申请失业金人数再度攀升，表明就业市场情况较弱，7月制造业和服务业PMI初值均低于50，经济下行压力加大，市场计价本月议息会议加息75bp，超预期紧缩空间较小。 　　总的来说，国内疫情促使局部地区管控措施升级，但预计不会再对经济带来较大冲击。国内经济稳步恢复，数据呈现触底回升，企业利润也有所好转。下半年宏观政策或不会继续加码，但房地产市场风波不断，预计货币环境仍将维持合理性充裕，关注稳增长效果，月底政治局会议也可能带来积极信号。海外衰退风险加剧，欧洲通胀再创新高，欧央行加息50bp，但能源危机短期难以解决，预计通胀仍将维持高位，同时7月制造业PMI初值跌破荣枯线，意大利政治问题也带来了更多不确定性，欧洲衰退风险升高。美国失业数据显示就业市场情况转弱，7月制造业和服务业PMI初值均低于50，经济下行压力加大，市场计价本月议息会议加息75bp，超预期紧缩空间较小。中美利差趋平，将有利于外资流入，预计近期股指谨慎偏多。 　　策略 　　谨慎偏多 　　风险 　　国内外疫情不受控，中美关系恶化，欧美超预期紧缩，欧债危机爆发，俄乌冲突加剧，台海危机出现