国海证券-“固收+”基金经理档案（二）：安信基金张翼飞&李君，黄金搭档逆袭背后的故事-220726

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　　投资要点
　　股债搭档的结识：两者作为老搭档，目前合计在管“固收+”产品类型丰富，覆盖多个不同股票持仓中枢的产品线。自2017年底，李君加入安信基金之后，便开始了与张翼飞的合作。目前，两者合计管理基金的年限已经有4年多。截至2022年6月底，两人共同在管“固收+”基金共6只，合计管理规模超500亿元。
　　合适产品定位下的逆袭：他们主要在管基金属于稳健型“固收+“产品，最大回撤表现很强，在股市震荡或下行行情中相对优势更突出。例如，在2021Q1、2021Q3、2022Q1这些季度，这两只基金的相对收益率就较高。而低回撤的产品特性助推了两者在管规模的跃迁。
　　胜率与避险能力的取舍：资产配置方面，主动择时较少，主要是根据产品定位与风险预算做好组合管理。张翼飞和李君他们主要是奉行类CPPI的策略，根据产品定位和安全垫的情况，来调整股债配比变化。从产品持仓数据来看也有所印证，股债调整胜率一般，但避险能力较强。
　　纯债与转债的分工：纯债持仓以利率债为主，主要为组合提供安全垫。转债方面，以中低价转债持仓为主，并且在转债上的调仓和配置能力较强。
　　股票投资风格的探索：股票持仓行业主要集中在低估值板块，例如金融地产、周期（煤炭、钢铁、建筑材料、汽车）、消费（家用电器、食品饮料）。个股方面，持仓呈现低估值、高股息率的特征。此外，个股持仓集中度高，且持仓较为稳定。
　　风险提示：基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。