华安证券-美容护理行业点评：深圳印发支持医美产业措施，趋势不改灵活应对-220727

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　　事件
　　深圳市发展和改革委员会关印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，明确提出鼓励发展医疗美容产业。
　　支持电子类、生物类医疗美容产品，推进供给端优质产品替代
　　《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》指出，（1）支持电子类医疗美容产品。积极发展用于皮肤美容、口腔美容、中医美容的医用激光、光子、射频及超声设备，水光仪、内窥镜等医疗器械。对新取得Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证的，单个品种分别给予最高300万元、500万元一次性奖励。（2）支持生物类医疗美容产品。积极发展抗衰老药物，支持发展肉毒素、重组人表皮生长因子等医疗美容药品，对取得临床批件的，给予最高100万元奖励。对完成Ⅱ、Ⅲ期临床试验的，分别给予最高200万元、300万元奖励。（3）支持医疗美容服务行业。支持建设国际性、专业化、规范化的规范医疗美容机构，推动发展医疗美容产业跨越性规范发展。该措施通过现金奖励等方式鼓励光电类及生物类医美产品的创新，从供给端推进和规范医美行业的发展，有助于企业将更多资源投向产品研发，加速国产医美产品的渗透率提升。
　　监管方式更加灵活多样，因地制宜或有望成示范先导
　　《措施》同时指出加强医疗美容行业监督规范。由于目前行业中仍充斥着许多非规范的产品，根据艾瑞咨询，2019年合法医美机构占比仅14%，我们预计行业长期严监管趋势仍将持续。但是我们回顾2021年以来的政策，如2021年8月八部委要求严厉打击非法开展医疗美容相关活动的行为；2021年11月发布的《医疗美容广告执法指南》中指出广告主必须依法取得医疗机构执业许可证才能发布或者委托发布医疗美容广告；今年2月小红书开展医美品类专项治理行动，取消对私立医美机构的专业认证。与之前的政策相比，该措施由单一的加大对非合规产品和机构的打击和处罚，转向鼓励优质规范化产品的发展。在监管端强调完善医美执业标准，构建透明可追溯的查询平台等。因此，我们预计未来的监管政策将更加灵活，并且对于研发壁垒较高的产品及规范经营的优秀机构可能会给予扶持。但由于深圳单个城市对于全国医美行业的影响的绝对规模有限，我们认为该措施短期对于国内医美行业的影响比较有限。其对于合规医美的发展支持或存在示范作用，如海南自贸港支持高端医美产业发展，有助于当地医美产业的快速发展，同时体现了政策对于优质合规医美产品的支持，提振医美行业长期增长信心。
　　投资建议
　　随着中国人均收入及对医美认知的提升，我们认为医美行业长期景气，深圳鼓励发展医疗美容政策的出台从供给端促进医美产品的替代。虽然行业监管趋严是长期趋势，但方式将更加灵活。我们看好拥有研发壁垒的上游优质医美龙头企业及规范经营的医美机构龙头企业。关注爱美客、华熙生物、华东医药、四环医药、朗姿股份等。
　　风险提示
　　新品推广不及预期；行业竞争加剧，机构获客成本提升；医美监管政策的不确定性；疫情反复等