中信期货-贵金属策略日报：维持价格筑底和缓慢长线机会判断-220727

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　　昨日贵金属日震荡，夜盘小幅承压。表征实际利率的抗通胀债券0.45%，长期通胀预期2.36%（数据详见报告正文第一部分）。近期节奏和波动原因我们在周报和前期报告已有介绍：美元指数已经见顶，货币政策作用短期趋于饱和，因此贵金属形成底部，市场侧重点开始从通胀转向衰退，此时宏观流动性对商品压力减轻，贵金属或将继续反弹，但速率或不快，以长线为主。
　　重复周报观点：近期加息预期变化过程中，通胀预期见底，实际利率见顶，并未跟随变化，显示货币政策的作用短期饱和。6月份欧元区消费者调和价格指数同比增长8.6%，刷新历史纪录。但6月欧元区核心通货膨胀率为3.7%，比5月的3.8%降低了0.1个百分点，同时低于市场预期的3.9%。可以发现，能源价格依然是欧元区通胀的主要贡献者。因此对于欧元区而言，超预期加息抗击输入性通胀是最优决策。内外权衡下，美元指数见顶，但后期或以较长期限。阶梯方式逐渐趋降，而并非迅速下跌。
　　关注7月28日（周四）美联储FOMC公布利率决议及政策声明以及美国二季度GDP数据，这将是后续逻辑验证的重点。
　　操作建议：1.建议低位持有部分多单，但短期不宜对反弹估计过高。
　　风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油供给冲击