安信证券-华海清科-688120-22H1业绩超公司指引，Q2延续高成长-220726

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　　■事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年半年度实现营业收入6.8-7.5亿元，同比增长131.60%-155.44%；归母净利润1.70亿元-1.95亿元，同比增长140.99%-176.43%；扣非归母净利润1.40-1.65亿元，同比增长304.81%-377.10%。
　　■22H1业绩超公司指引，Q2延续高成长：公司预计2022H1营收6.8-7.5亿元，归母净利润1.70亿元-1.95亿元，扣非归母净利润1.40-1.65亿元，营收以及净利润均同比大幅提高。公司此前公开招股书预计2022年H1收入5.50-7.0亿元，归母净利润1.4-1.8亿元，扣非归母净利润1.0-1.2亿元，此次业绩预告收入和净利润均超过此前招股书指引。公司上半年业绩大幅提高主要受益于全球及国内下游晶圆扩产需求，CMP设备国产替代快速推进，公司设备持续放量。从Q2单季度来看，公司预计实现收入3.32-4.02亿元，同比增长89.71%-129.71%，环比-4.6%~+15.52%;归母净利润0.79-1.04亿元,同比增长172.41%-258.62%，环比-13.19%~+14.29%，Q2整体业绩同比延续高增长趋势。
　　■CMP设备持续受益国产替代需求，配套材料及服务收入占比有望不断提高：从订单来看，2021年末公司CMP设备在手订单数量超70台，设备订单充足。目前国内CMP设备大部分依然被应用材料、日本荏原占据，公司是国内唯一可以量产12寸CMP设备的厂商，未来有望持续受益国产代需求。在配套材料和服务收入方面，2021年公司配套材料及技术服务营业收入达1.11亿元，同比增长236.36%，占总年度收入13.81%，在收入占比呈不断提高趋势。参考海外成熟半导体设备厂商应用材料，2021年技术服务收入在营收占比约22%。配套材料收入与存量CMP设备密切相关，随着公司CMP设备发货量快速增长，在国内晶圆厂CMP设备存量占比不断提高，我们认为公司配套材料及技术服务收入在总体收入的占比仍有较大提升空间。
　　■投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为16.32亿元、24.72亿元、33.31亿元，归母净利润分别为3.78亿元、5.33亿元、7.03亿元，参考北方华创、中微公司估值，按照wind一致预期对应2023年平均PE为57X，考虑到公司在CMP设备国产替代的稀缺性以及高成长，给予华海清科2023年65倍PE，对应目标价325.00元，,给予“买入-A”投资评级。
　　■风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期。