东方证券-新能源汽车产业链行业周报：终端需求持续向上，新技术突破在即-220726

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　　核心观点
　　本周看点
　　6月Model Y销量迸发，五菱宏光mini半年销量接近20万
　　三大锂电巨头投资锂电正极材料
　　鹏辉能源拟投资100亿布局电池领域
　　蜂巢能源成功研发出新固态电池
　　宜宾崛起成为世界级动力电池之都
　　锂电材料价格
　　钴产品：电解钴（36.5万元/吨，-1.35%）；四氧化三钴（27.25万元/吨，-0.91%）；硫酸钴（7.6万元/吨，0.00%）；
　　锂产品：金属锂（297.0万元/吨，0.00%）；碳酸锂（47.3万元/吨，0.00%），氢氧化锂（46.8万元/吨，0.00%）；
　　镍产品：电解镍（17.83万元/吨，-5.66%），硫酸镍（4.55万元/吨，5.81%）；
　　中游材料：三元正极（523动力型33.0万元/吨，-0.60%；622单晶型36.0万元/吨，0.00%；811单晶型38.5万元/吨，-0.77%）；磷酸铁锂（15.5万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨（330-340 mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.6元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，-0.00%）；电解液（铁锂型7.3万元/吨，0.00%；三元型8.00万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂24.5万元/吨，0.00%）
　　投资建议与投资标的
　　油车置换市场存量巨大，政策影响打开新能源需求空间！前期市场对新能源车需求及渗透判断仅立足于汽车年新增销量，而忽略了真实需求与销量之间的差异（真实需求≈新增销量+二手车交易量），而我国21年二手车交易量达1758万辆，接近新车销量的70%，未来将成为不可忽视的市场（存量替换）。而近期广东、上海、浙江等地均出台了新能源车置换（以旧换新）补贴政策，刺激对象与新车消费者不完全一致，有望打开新能源车存量替换巨大空间。
　　2022年下半年行业周期性弱化，成长性提升，无论是看短期的销量修复反弹，还是下半年环比持续改善，抑或长周期超预期的“新增+置换”市场空间角度，板块都进入了逻辑通畅、基本面不断改善阶段。需求无忧下，短期看量价弹性和供给短板，长期看格局保持和高进入壁垒的板块。短期建议关注隔膜和电解液产业链、中长期看好盈利持续修复的电池环节以及新技术方向。
　　综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)；中游材料建议关注当升科技(300073，买入)、星源材质(300568，买入)、华友钴业(603799，买入)、恩捷股份(002812，未评级)、杉杉股份(600884，未评级)。
　　风险提示
　　补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。