安信国际-医药行业周观点：医疗服务价格管理不断完善，关注差异化医疗服务提供机构-220725

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　　报告摘要
　　恒生指数单周（2022年7月18日至2022年7月22日）上涨1.53%。恒生医疗保健业单周涨幅1.81%，跑赢恒生指数0.28个百分点，在12个恒生行业中涨幅排名第五。细分板块医美及互联网医疗涨幅较大。
　　7月19日，国家医疗保障局办公室发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》。《通知》指出优先从治疗类、手术类和中医类中遴选价格长期未调整、技术劳务价值为主(价格构成中技术劳务部分占比60%以上)的价格项目纳入价格调整范围，客观反映技术劳务价值；对技术难度大、风险程度高、确有必要开展的医疗服务项目，可适当体现价格差异。政策进一步鼓励临床需求为导向创新，支持体现劳务价值的医疗服务，如优质医疗服务、手术服务、中医服务等。
　　结合7月21日江苏医保局发布的《医保定点零售药店参与带量采购和阳光采购方案（征求意见稿）》，未来纳入集采的药品可以在医院和药店实现同药同价，医疗服务本身的价值不断被强化。我们认为利好专业程度高具有竞争性的优质民营医疗服务机构龙头公司和优质医疗器械的制造企业，结合疫情复苏背景下的消费需求的提高，建议关注：海吉亚医疗（6078.HK）、锦欣生殖（1951.HK）、固生堂（2273.HK）、时代天使（6699.HK）、雍禾医疗（2279.HK）、微创机器人-B(2252.HK)等。
　　投资建议
　　在把握港股估值修复机会的同时建议布局景气赛道及超跌核心资产，未来建议关注：
　　1）创新药：传奇生物CART成功于FDA获批是创新药出海的优秀先例，长期看医药创新仍是主旋律，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视相关潜力品种的海外市场空间。建议关注信达生物（1801.HK）、康方生物-B(9926.HK)等。
　　2）医疗器械：短期市场对器械集采预期较为悲观，相关标的表现较为低迷；长期看，板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。建议关注机器人赛道优质标的微创机器人-B(2252.HK)，以及癌症早筛标的诺辉健康-B(6606.HK)、眼科AI筛查优质标的鹰瞳科技-B(2251.HK)。
　　3）医疗服务：医疗服务渗透率低，需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务标的海吉亚医疗(6078.HK)、港股植发第一股雍禾医疗(2279.HK)等。
　　4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，具有配置的性价比，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK；300759.SZ），药明生物(2269.HK)。
　　5）疫苗及新冠治疗药：疫情周期超预期，香港疫情严重，防疫需求仍然很大。疫苗建议关注康希诺生物-B(6185.HK)、三叶草生物-B(2197.HK)，新冠治疗药建议关注君实生物(1877.HK)、先声药业(2096.HK)、歌礼制药-B(1672.HK)、腾盛博药-B(2137.HK)等。
　　核心观点
　　上周市场回顾：医疗服务价格政策再出台，劳务技术价值进一步被强化
　　恒生指数单周（2022年7月18日至2022年7月22日）上涨1.53%。恒生医疗保健业单周涨幅1.81%，跑赢恒生指数0.28个百分点，在12个恒生行业中涨幅排名第五。个股方面，涨幅前5名个股分别是迈博药业-B（2181.HK，23.64%）、再鼎医药-SB（9688.HK、20.96%）、密迪斯肌（8307.HK、20.00%）、前海健康（0911.HK、17.44%）、智云健康（9955.HK、11.20%）。跌幅前5名个股分别是HKEHOLDINGS (1726.HK，-16.42%)、德视佳(1846.HK，-11.64%)、现代健康科技(0919.HK，-11.33%)、海王英特龙(8329.HK，-10.92%)、天大药业(0455.HK，-9.95%)。
　　重点行业动态：
　　1.2022年7月15日，财政部国库司发布关于《中华人民共和国政府采购法（修订草案征求意见稿）》再次向社会公开征求意见的通知，《征求意见稿》中阐明1）支持国产、分散采购取消“限额标准以上”的限制;2）新增“最优质量法”评审法、“创新采购”采购法;3）明确了“最低评审价法”的适用范围等内容。
　　2.7月18日，国家组织药品联合采购办公室发布《关于公布全国药品集中采购中选结果的通知》。与此前披露的拟中选结果一致，第七批国采共有295家企业的488个产品参与投标，最终217家企业的327个产品获得拟中选资格，60种药品采购成功。其中，6家跨国药企的6个产品中选，211家国内药企的321个产品中选，投标品种中选比例约67%。与中选结果同时公布的，还有全国药品集中采购备供情况表以及中选品种供应清单。根据《通知》，本次集采中选结果将于2022年11月实施，具体执行日期以各地发布通知为准。
　　3.近日，国家医保局办公室发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》，《通知》强调了“强化医疗服务价格宏观管理和动态调整”、“强化医疗服务价格宏观管理和动态调整”、“强化医疗服务价格宏观管理和动态调整”、“强化医疗服务价格宏观管理和动态调整”、“强化医疗服务价格宏观管理和动态调整”、“强化医疗服务价格宏观管理和动态调整”等方面内容。
　　4.7月21日，江苏医保局公告称，拟向省内医保定点零售药店开放省平台采购，向社会公开征求《医保定点零售药店参与带量采购和阳光采购方案（征求意见稿）》意见，征求意见稿指出，省药品（医用耗材）阳光采购和综合监管平台向省内医保定点零售药店开放，符合条件的定点药店均可自愿申请参与省平台带量采购和阳光采购。
　　5.世界卫生组织7月23日宣布，在多个国家和地区发生的猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”，“国际关注的突发公共卫生事件”是世卫组织发布的最高级别警报。
　　重点公司动态：
　　【乐普生物（2157.HK）】7月22日，乐普生物宣布，旗下首款创新型生物药抗PD-1单克隆抗体——普佑恒？（普特利单抗注射液）已获得中国国家药品监督管理局（NMPA）附条件批准上市，适用于不可切除或转移性的高度微卫星不稳定型（MSI-H）或错配修复缺陷型（dMMR）的晚期实体瘤患者，这将为更多中国患者带来肿瘤免疫治疗新选择。
　　【四环医药（0460.HK）】四环医药发布公告称，拟出售部分或全部由于受到医药行业及政策变化的影响而未达业绩预期或不符合公司长期战略目标的仿制药及其他非核心传统医药类业务及资产。
　　【信达生物（1801.HK）】7月19日，信达生物发布公告称，国家药品监督管理局药品审评中心已经正式受理奥雷巴替尼（商品名：耐立克）的上市申请并被纳入优先审评程式，用于治疗一代和二代酪氨酸激酶抑制剂耐药和不耐受的慢性髓细胞白血病慢性期患者，将支持耐立克获得完全批准。这是耐立克继2021年11月附条件批准上市后的又一重要进展，有望加速惠及更多、更广泛的中国慢性髓细胞白血病患者。耐立克在中国的商业化推广由信达生物与亚盛医药集团共同负责。
　　风险提示：政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。