长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第15期总第64期：北京试行CHS~DRG付费新药新技术除外支付管理办法-220726

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　　行业回顾
　　本报告期医药生物行业指数涨幅为-4.78%，在申万31个一级行业中位居第28，跑输沪深300指数（-4.30%）。从子行业来看，医药生物三级行业指数普跌，其中医疗研发外包、疫苗、体外诊断跌幅居前，分别下跌10.04%、8.36%、6.63%。
　　估值方面，截止2022年7月22日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.68x（上期26.96x），估值有所回调，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（94.21x）、医疗研发外包（62.91x）、其他医疗服务（53.40x）。
　　本报告期，两市医药生物行业共有38家上市公司的股东净减持21.94亿元。其中，10家增持0.95亿元，28家减持22.89亿元。
　　截止2022年7月22日，我们跟踪的医药生物行业436家上市公司中有12家公布了2022年半年报。其中，归母净利润增速大于等于100%的有1家，增速位于[50,100%）的有1家，增速位于[30%，50%）的有2家。
　　重要行业资讯
　　◆2021年我国卫生健康事业发展统计公报
　　◆卫生健康委就党的十八大以来深化医改工作进展成效举行发布会
　　◆国务院联防联控机制2022年7月23日新闻发布会
　　◆北京市医疗保障局印发《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》
　　投资建议：
　　2018年以来，国家医保局会同有关部门密集推进了7批国家组织药品集采，共覆盖了294个药品，涉及金额占公立医疗机构化学药和生物药年采购金额的35%，累计节约费用在3000亿元左右。在医保控费的大前提下，通过鼓励创新，推进我国医药产业升级的方向明确，北京市医保局DRG新政给予创新性药品、医疗器械及诊疗项目CHS-DRG除外支付。
　　本报告期，医药行业指数有所调整，当前估值处于历史底部区域，行业具备配置价值。我们建议从三个方面进行配置：一是在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注肿瘤、免疫治疗、代谢性疾病、心血管领域布局的创新药企；二是关注2022年中报业绩超预期且未来业绩确定性较强、向创新药方向转型的传统龙头企业，该类企业研发资金充足，商业化能力优于新型创新药企；三是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展，并且新型冠状病毒肺炎防控方案调整优化，消费性医疗也受益于就诊患者的回升。
　　风险提示：
　　新冠疫情反复；政策不确定性。