中信期货-软商品策略日报：白糖利多不足，内外皆弱-220726

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　　橡胶：预计仍会以震荡为主，橡胶多看少动
　　从上周五夜盘开始的反弹更多的是修正橡胶（尤其是沪胶）过多的下行，而非是供需看到了明确的持续看涨因素或者阶段好转因素。在金融属性端，存在好转，橡胶两个期货品种都有可能会出现反弹。
　　操作策略：观望
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：基差修复后，仍会偏空对待
　　纸浆绝对价格较高的问题依旧存在，长周期上的宏观下滑似乎仍是一种大的趋势。纸浆的价格风险较高，因此即使我们认为短周期内供需偏好转，价格有向上修复的空间，但是并不太推荐去做单边的做多行情。因此建立本周以观望为主，观测盘面是否会在高位形成止涨。
　　操作策略：等待高抛远月
　　风险因素：宏观对商品超预期的扰动。
　　棉花：基本面变化不大，反弹受限制
　　聚焦国内棉花市场基本面其实没有太大变化，依旧是上游库存高企、下游需求不佳。短期价格超跌以及政策端存不确定的利多消息，棉价有反弹表现，但是，在基本面没有明显好转之前，短期反弹并不意味棉价走势就此反转，展望后市，价格走弱预期不变。
　　操作：观望。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：利多不足，内外皆弱
　　6月份我国进口食糖同比大幅下降，现货平稳，期货小幅跟随外盘；短期看，国内产量虽下降，但消费疲弱，利多不足，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：观望。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。