中信期货-金融衍生品策略日报：股市维持谨慎，债市或延续偏震荡表现-220726

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　　股指期货：上涨乏力短期维持谨慎。趋势上无大跌预期，但上涨缺乏资金推力，存量打满、增量不济：截至22Q2，主动权益类公募平均仓位为84.6%，创2006年以来新高，但22Q2周均新发主动权益类基金仅17.32亿元，创2020年以来新低。
　　股指期权：续持备兑策略防御为主。昨日期权隐含波动率震荡走弱，目前下方仍有空间，新品种中证1000指数期权加权隐含波动率同样从首日的22.72%回落至21.15%，做空波动率策略可考虑逢高进场。整体来看，期权市场交易情绪寡淡，大小盘股走势分化明显，周内仍需关注疫情反复与美联储加息的消息面对市场的反馈，期权标的维持备兑策略防御为主。
　　国债期货：债市或延续偏震荡表现。昨日，央行、文旅部联合印发《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》（以下简称《通知》），或也对多头情绪形成一定扰动。《通知》强调运用再贷款、再贴现等货币政策工具，这也反映了结构性货币政策工具的进一步发力，并或使得总量型工具预期以及市场情绪受到一定影响。从现券上看，利率有一定的冲高表现，不过随后又有所回落。当前多头情绪整体仍未明显消退，而空头情绪则也呈现出逐渐升温的态势，债市或延续偏震荡表现。建议交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；可继续适当关注基差收敛机会；曲线大方向仍然是做平思路。
　　风险因子：1）疫情反复；2）美元回升；3）美联储加息超预期；4）房地产尾部风险扩散；5）交易量持续萎缩；6）市场波动再起；7）经济继续下滑；8）通胀超预期