东兴证券-食饮行业：贵州茅台业绩基本符合预期，白酒中报业绩或分化-220725

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　　本周贵州茅台发布上半年主要经营数据公告，2022Q2业绩基本符合市场预期展示出龙头酒企较好的经营稳定性。从中报预期来看，预计白酒板块中报业绩整体会出现分化，高端酒企的业绩稳定性更强，次高端和中低端酒企业绩或受疫情影响。
　　根据贵州茅台的经营数据公告，22H1实现营业总收入594亿左右，同比增长17%左右，预计实现归母净利润297亿左右，同比增长20%左右，其中22Q2营收同比增长15.7%，归母净利润同比增长16.4%。这一业绩展示出高端酒基本面的强确定性，伴随产品结构升级和渠道改革落地，下半年业绩提速确定性增强，我们继续维持强烈推荐评级。
　　对于白酒板块的中报预期，预计业绩整体分化明显，头部品牌业绩确定性更强，而次高端价位带酒22Q2主要受宴席市场影响，预计中报业绩会受到影响。我们延续此前的判断，认为疫情对经济的影响需要进一步观察，复苏仍是食品饮料下半年的投资主线。我们继续推荐贵州茅台、古井贡酒等。
　　风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。
　　港股市场回顾：
　　本周港股必需性消费指数上涨0.98%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤3.87%，颐海国际3.13%，华润啤酒2.01%，农夫山泉1.89%，百威亚太1.79%，中国旺旺0.30%，康师傅控股-0.74%，周黑鸭-4.60%。