天风证券-同兴达-002845-低估值高成长，看好长期发展空间-210714

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事件：公司发布2021年半年度业绩预告，2021H1公司预计实现归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长178.64%-202.87%。

点评：我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达，公司与多家全球品牌厂商达成了战略合作关系，粘性不断增强，市场占有率逐渐提高；同时，公司持续推进智能化、数字化精益管理，工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长。

随着产能与产品结构释放与优化，将持续驱动公司业绩增长。

1、半年度持续实现高增长，成功拓展全球知名客户2021Q2单季度，公司实现归母净利润1.29-1.49亿元，同比增长86.96%-115.94%，环比增长27.86%-47.67%。

主要因公司市场占有率不断提升，同时公司在成本优化、产能扩张策略上均顺利推进。

在客户方面，成功拓展了全球知名平板电脑客户；此外，公司还进一步丰富产品应用领域，现已成为国内领先无人机品牌的主力供应商；带动光学摄像群的业绩持续增长。

产品应用领域和场景不断渗透增加，未来业绩持续增长可期。

除广泛应用于智能手机外，在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。

公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系，订单充分，产能充足，未来增长具有可见的持续性。

2、提高工厂管理水平，盈利能力显著提升公司按照“工厂智能化、数字化、IT化”路线持续推进工厂整体管理水平，打造管理规范、交货及时、质量可靠、成本受控的高端智慧工厂，2021年上半年，高端智慧工厂的优势力量持续发挥，工厂生产效率及产品良率居于行业领先水准，公司产品效益的增加及成本的下降，带来盈利能力的增强，看好公司未来成本管控能力持续提升，盈利能力持续增强。

3、产能持续释放，增强公司盈利能力与核心竞争力公司于2020年扩充了OLED智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端生产线，进一步增强公司在规模和技术创新等方面的优势，不断增强公司的盈利能力和核心竞争力，为公司利润带来新的增长点。

我们认为公司未来将持续受益于1）21年下游客户积极备货；2）客户市占率提升+面板客户投产：19年，公司终端客户HMOV全球市占率达40%。

同时，公司面板客户主要为京东方、群创光电等，其中京东方19年全球市占率达18.9%，且多条产线于20年投产。

投资建议：由于公司客户拓展顺利与产能释放顺利，将公司21-23年净利润预测由4.50/5.41/7.05亿元，上调为5.00/6.5/8.48亿元，对应估值为12.34/9.48和7.28，估值处于较低水平，给予目标价65.30元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；产品研发不及预期；下游需求不及预期;业绩预告均为初步核算结果，以正式报告披露数据为准。