上海证券-周观点与市场研判：美国经济政策转向，中国半导体周期提前见底-220725

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　　宏观观点：
　　1、美国加息预期大幅回落，美国经济政策对全球总需求的抑制有望接近尾声。
　　2、未来全球通胀回到合理区间以后，美国的经济政策有望转向，将从现在的紧信用逐渐调整到宽信用。
　　3、中国经济已经彻底转型，内生性总量波动较小，总量的波动和上行空间和海外经济强相关，目前仍处在缓慢修复的状态，未来可能随着海外经济修复而加速。
　　市场观点：
　　1、经济总量水平仍处低位，指数也依旧处于底部，但是短期结构涨幅巨大，短期需要整固。
　　2、长期看好新能源特别是新能源车这个方向，行业增速的系统性下行风险整体有限。
　　3、美国加息周期下，海外半导体周期加速寻底，随着美国经济政策对下游需求的影响逐渐走向尾声，全球半导体周期的下行空间非常有限。中国半导体在国产替代大背景下，行业周期会提前全球下行周期见底。
　　4、随着能源价格趋势性见顶，中期看发电端的景气在海外存在放缓的风险。另外伴随国内经济的恢复，国内新基建的支持力度也存在放缓的可能