国海证券-京东方A-000725-业绩预告点评：2021H1业绩指引超预期，面板龙头迎丰收时代-210713

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事件：公司发布2021年半年报业绩预告：预计2021H1实现归属母公司股东净利润125亿元-127亿元，同比增长1001%-1018%，预计实现基本每股收益0.355元/股-0.361元/股，同比增长0.329元/股-0.335元/股。

投资要点：2021H1业绩预告超预期，全球面板龙头业绩持续兑现。

根据公司中报业绩预告，我们测算公司2021Q2单季度预计实现归母净利润73.18亿元-75.18亿元，同比增长1187%-1222%，公司业绩符合预期。

公司业绩大幅增长的主要原因有以下几点：行业景气度方面，2021年上半年液晶面板下游需求旺盛以及驱动IC等上游材料紧缺综合影响下，行业供不应求的局面持续，TV、IT等各类产品价格持续上涨，远高于去年同期水准，以主流的55寸TV面板为例，根据群智咨询数据，2021年6月55寸TV面板价格达225美元，同比去年增长113美元/片（+101%）；产能和产品结构方面，公司成熟产线保持满产满销，LCD主流应用市占率保持领先，产品结构不断优化，高端产品占比明显提升，同样推动了公司业绩增长。

我们认为，下游需求是判断LCD行业能否持续成长的关键，需求端来看，TV、显示器面板的大尺寸化趋势显著，叠加车载显示、物联网等新兴领域的兴起，我们判断未来五年内LCD面板需求仍将保持持续增长，此外，LCD面板产品的创新并未停止，4K、8K、高刷新率等高端产品的渗透率提升同样将推动LCD面板行业持续成长，供给端来看，LCD面板行业发展至今已较为成熟，供需规模均较过去有大幅提升，单条高世代产线的扩产或关停对供需关系产生的冲击相对有限，我们判断LCD行业将逐步变为弱周期性行业，公司作为LCD面板行业龙头将优享行业集中度提升、周期减弱带来的长期盈利红利。

200亿定增项目过会，加注OLED领域打开广阔成长空间。

公司2021年定增预案于近日顺利过会，公司拟募资198.70亿元用于收购武汉京东方部分股权（65亿元）、增资重庆京东方第六代AMOLED产线（60亿元）、增资云南创视界光电12寸硅基OLED项目（10亿元）、建设医院（5亿元）、偿还贷款（30亿元）和补充流动资金（28.70亿元），随着AMOLED产业化技术日渐成熟，产品渗透率持续提升，AMOLED已成为高端手机屏幕的主要选择，此外，在智能手表、VR设备、车载显示等新兴领域，AMOLED应用同样快速崛起，公司通过投资云南创视界光电12英寸硅基OLED项目将形成平均年产523万片OLED微型显。