万联证券-医药生物行业周观点：继续关注半年报行情-220725

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　　行情回顾：
　　上周上证指数涨1.30%，深证成指跌0.14%，创业板指跌0.84%。申万一级子行业中，环保（+5.00%）、计算机(+4.88%)、传媒（+4.77%）板块领涨；农林牧渔(-1.60%)、电力设备(-1.59%)、建筑材料(-1.11%)板块领跌。
　　报告期内，医药生物板块下跌0.76%，跑赢创业板指数0.08%，跑输沪深300指数0.52%。医药行业内各子板块涨幅从高到低分别是医药商业(+1.67%)、化学制药(+1.51%)、中药(-0.63%)、生物制品(-0.70%)、医疗器械（-1.43%）、医疗服务(-3.23%)。
　　一周行业要闻：
　　国家医保局发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》山东省第三批药品集中采购(中成药专项带量采购)的品种需求量填报工作通知发布
　　诺华放弃一项PD-1美国上市申请
　　本周观点：
　　近期医药板块处于震荡状态，继续关注后续半年报行情，关注业绩增长明确的板块和公司，建议关注CXO、医疗服务和中药消费等板块。近期，山东省第三批药品集中采购(中成药专项带量采购)的品种需求量填报工作通知发布，中成药集采扩面将对生产企业上游资源协调能力提出更高要求，只有在成本端有优势的企业，才能在集采趋势下长期获得收益，因此，全产业链布局的企业将更具备竞争优势。同时集采也有利于院外市场的发展，企业将更有动力发展零售端等院外市场的布局。建议关注中药板块中具备全产业链布局、布局中药材上游的企业，包括配方颗粒和OTC领域。
　　近期观点：
　　1、创新药&创新器械:当前国内的创新药创新器械首尾两端均面临一定的压力。研发同质化赛道拥挤、医保控费收紧将影响创新产业链的投资逻辑。但是创新药创新器械的研发本身周期就较长，从产业发展趋势来看，创新药创新器械可长期关注布局机会。
　　2、CXO：从细分方向来看，我们认为板块会进一步分化，看好CGTCDMO成为CXO的接力增长点。在技术成熟、研发管线储备丰富、产品成功商业化的背景下，明年CGTCDMO方向有望迎来爆发。
　　3、医疗服务：疫情后需求集中释放。医疗服务和医药消费类公司具有长牛股潜质。这类公司受众不局限于院内患者，因而所属行业通常市场空间广阔。
　　4、中药：1）中药配方颗粒：看好试点结束后需求端、支付端等推动行业扩容带来的投资机会；2）中药品牌OTC:看好零售市场扩容和医保免疫属性下的投资机会。
　　风险因素：控费及带量采购等政策实施超预期的风险、政策实施不达预期风险，全球疫情反复的风险、创新药研发和上市失败的风险