长江期货-能化产业周报-220725

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　　纯碱：现货短期继续下调概率或有限
　　本周市场变化：本周现货市场承压下行，部分厂家价格下调。周内某大型下游招标，华中参考价格2850元/吨。供应方面，检修、减量厂家涉及产能平均496万吨左右，周产上升1.49至53.86万吨，在产开工率83.79%。湘渝盐化、徐州丰成检修结束，江西晶昊停车检修，部分厂家负荷调整。7月末开始检修计划明显增多，盐湖镁业、中盐青海、山东海化、湖北双环等涉及检修量较大。预计8月将出现检修高峰，开工率将进一步下降。成本方面，煤炭价格略降，理论氨碱折交割地成本（即生产成本+运费）1950-2000元/吨左右，联碱成本（除氯化铵）1250-1300元/吨。浮法玻璃本周产能稳定，日熔量174090t/d；深加工订单依旧不佳，刚需尚未现好转。下周预计有3条冷修，1条点火。近期较多白玻转产超白，后期还有有2-3条转产计划。光伏玻璃广西新福兴1200t/d点火，库存小幅增加；二三线组件厂利润空间压缩，需求稍有减量。纯碱库存方面，本周厂家库存50.01万吨，环比上升5.97万吨；至周五仓单加预报合计1.84万吨重碱。
　　基本面分析：据了解交割库剩余库存30万吨左右，其中待售货量不多，碱厂订单预计将逐步回升。考虑到碱厂库存本身不高，进入8月之后检修也较多，现货进一步跌价压力或有限；本周大型下游招标之后，阶段性现货底部或已明晰。整体上库存轮动对现货的压力大部分已经释放，由于下游普遍利润不佳，投机性需求短期难振；近期浮法玻璃冷修增多但被光伏玻璃扩产部分抵消，刚需变动也比较有限；综合来看预计现货价格将逐步趋于平稳。目前期货各合约明显低于现货，近月合约有基差修复的动力。
　　操作建议：9-1正套。