中信建投期货-糖史演义·白糖产业链跟踪报告：原糖或已现年内高点，但郑糖预计有小幅反弹-220724

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　　行情观点
　　本周内外糖价双双回落，国际市场利空消息频出，巴西国家石油公司宣布下调汽油价格、印度或再允许100万吨的食糖出口、印度糖协预计22/23年度食糖产量仍维持在高位水平、欧美放松了俄罗斯原油的制裁原油回落，多重利空消息下原糖承压下行至18美分/磅以下，后市在全球供应走向宽松的背景下，预计原糖以弱势震荡为主；国内市场相对缺乏话题，走势以跟随原糖为主，但目前再度跌至成本线附近，在消费旺季下，我们认为下方的空间有限。
　　巴西国家石油公司下调汽油价格，拖累乙醇和原糖价格
　　周一巴西宣布将含水乙醇的ICMS从13.3%下调至9.57%，旨在保持汽油和乙醇见的税费差，重新刺激生物乙醇燃料的消费，醇油比价下降至70%以下，乙醇消费前景得到改善，周一原糖价格最高涨至19.59美分/磅。
　　但本周醇油比价再次因为政策调整出现改变：在国际能源价格均出现回落之后，巴西国内的汽油价格和进口均价间的价差已经出现了反转，从此前的低于进口均价转变为高于进口均价，为了抑制通胀和缩小内外价差，巴西国家石油公司宣布下调A类汽油价格，平均降幅达到4.9%，通过测算醇油比价再次从70%以下的临界值上升至70%附近，税费调整对于乙醇消费的利好在汽油价格下调之后消失，因此本周后半周乙醇和原糖价格出现回落。
　　目前含水乙醇价格已经贴水原糖价格，巴西22/23榨季的制糖比预计面临上修，在原本印度和泰国产量前景乐观的背景下，对于国际原糖价格的压力难以避免。