中信建投期货-纸上江湖·造纸产业链跟踪报告：供应紧张依旧延续，期价反弹后矛盾弱化-220724

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　　行情观点
　　6月针叶浆进口数量维持前几个月减量的趋势，同时外盘新一轮的报价中，主流品牌报价坚挺，部分品牌甚至再度小幅上调；国内可流通现货紧张、进口成本高企以及现货挺价意愿偏强的背景依然未有变化，期货盘面一度成为市面上最便宜的针叶浆货源，仓单加速流出；来自市场和产业间的矛盾让纸浆期价在本周出现了较明显的反弹，基差迅速收敛，矛盾弱化之后或导致纸浆期价上行的动力不足。
　　期价明显反弹，市场和产业内的矛盾弱化：
　　在上周我们曾提到——“市场的共识是随着国际供应回归正常、浆厂产能增加、全球经济下行需求走弱的背景下，外盘报价有降低的预期，所以国内纸浆期价呈现出较明显的back结构，但是在一致预期下，近月合约持续下行面临一些阻力，主要来自市场和产业内待解决的矛盾：1、供应会出现改善是市场的共识，但是近期供应或仍将维持偏紧的局面，所以我们看到现货挺价意愿强烈，形成了接近600元/吨的基差；2、调研了解到下游基本无仓单，上下游势力失衡、高基差和货源紧张的背景下或有逼仓的可能性。”
　　以上的矛盾在本周期价反弹后缓解。
　　本周在6月针叶浆进口数据公布之后，近月供应偏紧的基本面再次被印证，6月针叶浆进口量为56万吨，同比减少23.2%，环比减少8%，1-6月累计进口量减少17.2%；根据加拿大统计局，2022年5月加拿大针叶浆出口至中国的数量为10.46万吨，环比增加2%，同比减少43.6%，累计同比减少29.1%；多方数据均在证实短时间供应偏紧的格局依然未变。