华鑫证券-流动性周报：资金面压力缓解，内外资角色互换-220725

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　　▌微观流动性总览
　　本期（7.18-7.24）资金供需两端较上期有所回升，A股资金面压力稍有缓解。资金供给方面，北上资金净流出缩量，ETF延续窄幅净流入趋势，杠杆资金逆势净流入；资金需求方面，一级市场融资仍处低位，产业资本净减持规模继续扩大；市场活跃度方面，成交额和交易费用继续走低，市场情绪不佳。
　　▌北上资金
　　本期北上资金净流出规模大幅收窄。本期小幅震荡行情下，北上资金流向反复不定，资金情绪较为谨慎。长期来看，随着经济复苏态势不改，中美三周期背离延续，北上资金增量注入趋势不改。
　　▌两融资金和ETF
　　本期两融资金转为净流入，融资客情绪向好。本期指数先涨后跌，杠杆资金前半周情绪回暖，宽幅净流入后又回归震荡。ETF资金延续流入趋势，候场资金等待政治局会议落地。
　　▌行业资金流向
　　本期内外资分歧明显，内外资行业选择策略互换，外资追逐热点，内资逆势加仓。内外资共同流入了有色金属、机械设备等板块，共同流出了钢铁、银行行业，而二者分歧较大的集中在TMT、非银金融以及食品饮料等板块，外资押注鸿蒙概念，计算机、通信和传媒行业净流入居前，而内资反而逆势加仓新能源产业链。
　　▌风险提示
　　经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复