中信建投期货-棉花白糖期货投资早报-220725

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　　市场逻辑
　　 1、高结转库存临近伴随短期可交易供应量缩减，卖方主体再次挺价惜售；
　　2、前一周美棉净签约量维持年末低位水平，oncall报告显示12月合约未点价销售量变化有限；
　　3、收储为市场提供有限流动性，近日传言提高收储量价，因轧花厂预期好转，交储量有限；
　　4、美国市场数据反馈，服装与全商品价格同比涨幅继续分化，终端市场消费增速逐渐见顶，纺织成品累库情况将大概率成为后市利空点，东南亚纺织产能对高棉价存抵触情绪，采购、开工弱于往年同期，USDA继续调减本年度和下一年度消费量；
　　5、美棉播种面积略高于市场预期，南半球棉花增产预期逐渐落地，二季度后将缓解全球棉市供应压力，美棉现蕾、结铃维持正常偏快进度，生长状况继续恶化。