红塔证券-国防军工行业月度观察：国产航母福建舰下水-220725

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　　报告摘要
　　六月以来，沪深300指数涨幅达到9.62%，申万国防军工指数上涨8.21%。2022年年初至六月，国防军工行业指数回调幅度较大，在31个申万一级行业中，国防军工指数排在倒数第四位，相较于五月排名上升一位。
　　国防军工行业作为国家安全和稳定发展的基础因素，拥有较强的成长确定性。从内部角度来看，国防军工作为拥有特殊经济属性的行业，相较于其他领域，军工行业经费投入确定性高，受宏观因素影响较小，军工集团也正以“小核心、大协作、专业化、开放型”的方式发展，如构建区域性产业链框架，形成体系化供应链，使得不确定因素进一步减少，整体效率提升。从外部因素来看，国际形势复杂且周边存在扰动因素，强国必强军，军工行业的发展存在刚性需求。可将国防军工行业的中长期投资逻辑总结为需求端存在强国必先强军的必要性，先进装备迭代需求，以及实战化军事训练带来的需求；供给端则在于新型号的技术突破，产业链在“链长”的带领下实现量产，国防预算保障资金供给。
　　随着国产航母福建舰的下水仪式，我国海军正式迈入超级航母时代。福建舰是我国完全自主设计建造的首艘弹射型航空母舰，采用平直通长飞行甲板，配置电磁弹射和阻拦装置，满载排水量8万余吨。从辽宁舰和山东舰的滑跃式起飞，到福建舰的电磁弹射起飞方式，电磁弹射作为目前最优的航母起飞方式，意味着福建舰可搭载机型更多。福建舰作为我国第一艘平甲板弹射型航母，与目前世界上最先进的“福特级”核动力航母相比，除了吨位、舰体尺寸及动力系统方面存在差距，在整体技术层级上并不存在代级差，福建舰满载排水量超过8万吨，具备了现代超级航母的所有特征，标志着我国的航母发展进入到一个新时代。
　　风险提示
　　国防形势变化风险；新型号研制不及预期；订单量不及预期