国金证券-主要消费产业行业研究周报：基金配置比例提升，大消费复苏可期-220724

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　　投资建议
　　中报业绩预告梳理，盈利底充分暴露。A股大消费公司中已有400家披露中报业绩预告，占总市值的40%。方向上看，受疫情扩散影响叠加大宗商品涨价，22Q2大消费迎来盈利底部，72%的公司中报业绩下滑。幅度上看，22上半年大消费（不含农林牧渔）净利润同降近四成，22Q2单季度下降幅度更大，底部风险充分暴露。
　　基金加仓大消费，食饮配置比例提升。公募基金季度运行报告披露完毕，大消费配置比例提升至24.8%，反映出机构疫后复苏的信心。当前消费板块已具性价比。食品饮料由于必选属性业绩更具确定性，并且在提价逻辑下能延续独立景气，22Q2基金配置比例达到17%，季度环比提升最为显著。
　　大消费复苏可期，关注业绩修复情况。梳理重仓大消费的百亿基金经理后市观点，总结以下线索：1）市场情绪修复，估值回到合理区间。随着疫情缓解、刺激政策加码，市场摆脱悲观预期，风险收益比回到合理水平。2）经济重归增长，消费恢复趋势明显。尽管社零阶段性下滑，但需求扩张、成本下降背景下实体经济整体进入盈利扩张期，消费升级大趋势没有改变。3）关注长期价值，优选竞争优势突出标的。无惧短期波动，重点关注格局优化、政策友好、需求回补且估值合理的优质公司，回归业绩驱动。
　　行情回顾
　　涨跌幅：大消费一级行业大部分实现上涨，其中传媒(+4.8%)、商贸零售(+3.2%)板块涨幅最大。
　　成交额：其中大消费行业整体日均成交额1183.9亿元，周环比下降5.9%，占A股整体日均成交额的12.0%。
　　资金流动
　　A股流动性跟踪：资金继续流出。股权融资-364.0亿元;股东减持-124.1亿元;新发基金+73.1亿元;融资资金+94.0亿元;陆港通资金-61.6亿元。
　　主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、农林牧渔、传媒板块主力资金净流出金额较多。三花智控(家用电器)、中炬高新(食品饮料)、爱美客(美容护理)主力资金净流入金额居前。
　　北向资金流动：各行业北向资金大多呈净流出，传媒、美容护理行业净流入金额居前。中国中免(商贸零售)、珀莱雅(美容护理)、海大集团(农林渔牧)北向资金净流入金额居前。
　　南向资金流动：上周传媒、商贸零售、美容护理行业南向资金净流入居前。快手-W(传媒）、美团-W(社会服务）、腾讯控股(传媒)南向资金净流入金额居前。
　　交易动态
　　市场情绪：融资交易占比6.98%(上周7.05%)；卖方推荐指数100.6，环比下降；沪市换手率0.8%(上周1.0%)，深市换手率2.2%(上周2.4%)。
　　热点题材：职业教育、在线教育、网络游戏、培育钻石、Mini LED。
　　风险提示
　　数据选择偏差、疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。