铜冠金源期货-镍周报-220725

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　　市场情绪开始好转，低库存支撑镍价强势反弹
　　上周国内外镍价出现了大幅反弹的走势，价格重返了此前的震荡区间。支撑镍价反弹的首要因素在于大宗商品市场整体市场的回暖，由于前期的快速回落之后，市场反应了宏观的利空，而美国长期通胀预期走弱之后，市场情绪回暖，前期过快下跌的价格也存在反弹的需求，镍价也因此跟随上涨。其次是镍价自身存在反弹的因素，国内外镍库存持续走低，国内库存已经回落至历史低位，伦镍库存也降至10多年来低位；一季度镍的史诗级逼仓行情令人记忆犹新，因此低库存之下，镍价仍有挤仓预期，支撑了镍价反弹。同时，在过去镍价大幅下跌的过程中，镍的产业链多个环节都出现了亏损，镍铁生产出现亏损，开始减停产；下游不锈钢生产出现亏损，开始减停产，因此在镍价被极度打压之下，一旦市场情绪好转，就会先强势反弹；镍铁厂家上周首先开始挺价，镍铁价格率先开始反弹；而随着市场情绪好转，厂家挺价信心增强，镍价也进一步得到支撑。整体来看，在市场情绪回暖之下，镍价前期过快下跌需要修正，甚至不排除短期挤仓预期对于镍价的支撑可能超出预期。但中长起来看，印尼镍元素的增产脚步并未放缓，市场供需也在逐渐转向过剩，下游需求难言持续走好，因此镍价难以出现持续性的涨势行情。
　　操作建议：建议暂时观望
　　风险因素：宏观系统性风险，疫情风险超预期