铜冠金源期货-铜周报-220725

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　　铜价低位企稳，走势或以震荡为主
　　上周国内外铜价出现企稳回升，在创下1年多新低之后，铜价在低位出现支撑。此前铜价下跌的主要原因来自于宏观方面。而随着铜价的快速走低，市场对于宏观的利空也基本反映，开始关注向好的一面，我们看到美国长期通胀预期走弱之后，铜价出现了大幅反弹；同时欧洲方面的波动对于铜价的影响也十分有限，因此我们认为在宏观利空因素基本反映在跌势之中后，市场出现企稳迹象，市场情绪也逐步回暖，价格有望短期见底。同时，我们也认为之前铜价的短期快速下跌已经超越了基本面的弱化程度，而市场恐慌情绪缓解之后，铜价也存在一定的向上修复动力。7月份，国内供需实际上并未像价格那般弱势，相反国内冶炼企业检修的情况下，供应实际增长有限；而需求在国内边际改善下继续回暖，特别是下游电网投资以及新能源汽车带来的支撑继续显现。上周国内库存出现了明显的下降，现货升水也因此走高，就是在体现供需的好转。整体来看，我们认为随着宏观利空出尽，继续打压铜价的基础；而供需方面，市场存在好转，库存紧张，升水回升支撑铜价；技术上，伦铜在60个月均线存在一定支撑。因此我们认为短期铜价有望见底。但是目前需求好转的程度还未达到十分强的程度，较往年同期仍有不及，因此铜价反弹过程中，难以出现持续上行的走势，更多还是以低位震荡为主。
　　操作建议：建议观望
　　风险因素：全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期