信达证券-石油化工行业大炼化周报：聚酯行业减产去库-220725

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　　本期内容提要：
　　6大炼化公司涨跌幅：截止2022年7月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为桐昆股份（0.20%）、新凤鸣（-3.43%）、恒力石化（-3.48%）、恒逸石化（-3.52%）、东方盛虹（-3.92%）、荣盛石化（-8.84%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（0.76%）、桐昆股份（-7.67%）、恒力石化（-9.52%）、荣盛石化（-11.84%）、新凤鸣（-12.20%）、恒逸石化（-13.08%）。
　　国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2350.75元/吨，环比增长-11.72%；国外重点大炼化项目本周价差为1113.10元/吨，环比增长-26.40%，本周布伦特原油周均价为105.73美元/桶，环比增长2.71%。
　　 【炼油板块】本周前期受供应紧缺担忧及美元指数走跌影响，叠加市场对OPEC+大幅增产表示怀疑，国际原油价格上行；后期由于消费旺季需求不及预期，叠加各国央行抗击通胀加息影响，国际油价快速下滑。国内市场中，柴油、汽油行情平稳，但航煤需求恢复受限。国外市场中，受原油价格下滑叠加需求偏弱影响，本周国外成品油价格快速下滑，价差同步缩窄。
　　 【化工板块】本周化工板块受周内后期原油价格快速下跌影响，成本端支撑塌陷，下游化工品重心回落，化工品价格普遍下跌，价差同步缩窄。其中，多数化工品价格、价差同步下跌，但乙二醇相对抗跌，本周均价小幅上升。
　　 【聚酯板块】本周聚酯板块整体重心下移，但部分产品相对抗跌，价差有所扩大。上游PTA受成本端弱势影响，市场价格大幅下滑，行业单吨净利润快速缩窄。涤纶长丝受需求疲软及原料支撑不足影响，价格继续下行，但产品价差扩大，库存好转；下游织布开工小幅下滑。涤纶短纤和瓶片价格小幅下降，但产品盈利相较上周继续回升。
　　相关上市公司：荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、桐昆股份（601233.SH）和新凤鸣（603225.SH）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。