西部证券-化工行业周观点：化肥价格短期承压，建议关注氟化工-220724

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　　市场回顾：本周基础化工指数上涨0.47%，跑赢沪深300指数0.71个pct；石油石化指数上涨1.37%，跑赢沪深300指数1.61个pct。子版块中，绵纶指数(+11.16%)、无机盐(+9.98%)、钛白粉(+8.88%)、改性塑料(+7.88%)、膜材料(+6.49%)涨幅排名前五。基础化工个股中，美达股份(+36.36%)、双一科技(+32.72%)、保利联合(+32.38%)、ST必康(+26.99%)、振华股份(+26.36%)位列周涨幅前五。化工品中，毒死蜱(+8.16%)、苯酚(+7.21%)、正丁醇(+6.24%)、辛醇(+5.86%)、丙酮(+5.70%)位列价格周涨幅前五。
　　化肥：钾肥方面，国内钾肥市场维持弱势运行。据百川盈孚数据，截至7月22日，国产钾贸易商市场成交价维持在5000元/吨左右；进口钾因市场交易低迷，主流报价62%俄白钾港口价格5150-5200元/吨左右，较上周小幅下跌。库存方面，港口库存为161.02万吨，环比上周下跌0.80%；青海地区厂家库存量为34.25万吨，环比上周上行4.10%。下游农需淡季，预计钾肥价格仍会小幅走低。但考虑到市场整体供应量有限，建议关注有新增产能投产和国外产能的相关标的；磷肥方面，短期价格延续弱势，基层用肥尚待开启。据IFIND数据，截至7月22日，磷矿石市场均价为1083元/吨，持平上周；原料合成氨市场价格持续走低，合成氨价格为3399元/吨，环比上周下跌3.41%。据百川盈孚数据，磷酸一铵6月出口量27.7万吨，环比增长26.88%；磷酸二铵6月出口量19.72万吨，环比增长20.89%。截至7月22日，磷酸一铵、二胺现货价分别为4640元/吨和4725元/吨，周环比分别下跌0.22%、上涨0.53%。磷肥短期价格延续弱势，但成本端支撑较强。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。
　　氟化工：上周国常会宣布第二次“家电下乡”政策，制冷剂主要品类价差边际缩紧。截止7月22日，R32、R134a价格分别为13250、19500元/吨，价差分别为-651.4、-2785.35元/吨，环比上月同期价差分别缩窄1131、705.35元/吨。近期上涨主要原因是一方面目前已进入基准年限的最后半年，厂商继续打“价格战”拿配额的动力减弱；另一方面目前已进入制冷剂需求高峰季，叠加国常会宣布第二次“家电下乡”，市场备货需求旺盛，看好行业后续发展，建议持续布局上下游的一体化行业龙头。
　　投资建议：建议关注三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、国产替代逐步加速、十四五期间重点规划的新材料，主要包含5G、半导体、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。