国元证券-鼎捷软件-300378-2022年半年度报告点评：业务实现稳健增长，聚焦优势行业客户-220723

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　　事件：
　　公司于2022年7月22日收盘后发布《2022年半年度报告》。
　　点评：
　　上半年公司营业收入同比增长12.61%，持续深耕优势行业客户
　　2022年，公司坚持“智能+”的战略，持续推动“一线、三环、互联”的实践路径，并透过线上营销活动、远程价值交付等方式减少疫情对经营影响，业务实现稳健增长。上半年，公司实现营业收入8.14亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润3446.31万元，同比增长0.80%；实现扣非归母净利润2660.79万元，同比增长5.17%。公司持续专注于半导体、汽车零部件、装备制造、品牌分销、印刷包装等优势行业，累计签约汽车零部件行业客户数量同比增长82%；累计签约半导体行业客户数量同比增长37%。
　　公司持续聚焦研发创新，多领域业务协同发展
　　1）研发设计业务：实现收入3379.31万元，同比增长20.15%。公司进一步深化装备制造和电子行业的应用，发布了DigiwinPLM2.0版本，发展图文精灵、FMEA等敏态工业APP新应用；2）数字化管理业务：实现收入5.06亿元，同比增长13.68%。公司多个装备制造业工业APP新应用已进入量售阶段，面向B端的SaaS产品模式得到逐步验证；3）生产控制业务：实现收入1.20亿元，同比增长27.08%。公司持续推动原有产品的迭代与创新，同时进一步发展与完善数字工厂专业领域的APS产品；4）AIoT业务：实现收入1.54亿元。公司完成“工艺质量管理”、“产品溯源管理”、“碳盘查”等7个工业APP应用开发，拓宽IT+OT创新融合应用场景。
　　大陆按省裂解深化区域经营，台湾业务稳健增长
　　分地区看，公司大陆区实现营业收入3.61亿元，同比增长19.83%。当前大陆地区制造业数字化转型需求急迫且市场空间广阔，公司持续加强大陆地区市场业务开拓，在大陆地区的订单、营收上呈现稳健增长态势。区域经营策略上，公司通过组织结构调整、管理机制优化，释放既有组织活力。同时，公司策略性将经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解，再下设城市级经营事业部；公司非大陆区实现营业收入4.53亿元，同比增长7.45%。其中，在台湾市场，公司通过聚焦行业经营、OT生态业务拓展及深耕Infrastructure（基础服务器）新领域，取得良好经营成果。
　　盈利预测与投资建议
　　公司是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商，持续深化与工业富联的合作，长期成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为21.02、24.48、28.28亿元，考虑到公司加大研发投入，下调归母净利润预测至1.57、2.11、2.67亿元，EPS为0.59、0.79、1.00元/股，对应PE为28.89、21.56、17.03倍。目前，计算机（申万）指数的PETTM为43倍，考虑到公司在大陆的业务有望保持快速增长，维持公司2022年40倍的目标PE，对应的目标价为23.60元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复风险；无实际控制人风险；智能制造、工业互联网等新业务拓展不及预期；与工业富联的合作推进不及预期。