国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报：关注低位中小盘成长股机会-220724

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　　上周回顾:全球市场涨多跌少，A股呈现分化
　　上周上证综指和科创50指数分别上涨1.3%和1.2%，创业板指和深证成指周内分别下跌0.8%和0.1%，北上资金继续净流出，流出量呈下降态势。主要风格指数以上涨为主，整体上，微利、亏损、中低价股与中小盘指数领涨，代表大盘股的沪深300与代表高价股的创业板指领跌，行业上看环保、计算机与传媒板块等前期相对低位与中小市值的板块领涨。
　　后市展望：关注低位中小盘成长股机会
　　我们认为，当前影响市场的主要因素短期内或均难以缓解；但流动性仍维持较为宽松格局。基本面疲弱叠加流动性宽松，在风格上，成长风格或有望继续占优。在上游大宗商品价格持续回落下，产业链利润有望从上游逐步转向中下游。同时行业轮动的风格和中证1000股指期货的上市，使得此前处于低位的中小盘、中低价股以及相关环保等低位行业机会凸显。
　　行业方面，我们建议重点关注一是低位成长板块，如通信、医药生物、电子当前市盈率分位均处在10%以内的极低位置，同时传媒、计算机、环保、国防军工等成长行业也处在20%以内分位水平；二是困境反转如处在涨价周期中的畜禽养殖、游戏等板块；三是建议关注大宗商品涨价放缓下的中游制造盈利改善机会；四是上半年GDP同比增2.5%，若要实现全年5.5%目标，则下半年稳增长需加大力度，建议关注新老基建相关机会。
　　主题方面，建议关注近期超预期的高温天气带来的主题机会，受益于用量提升的饮料添加剂行业：甜味剂/代糖、膳食纤维与益生元、食品级二氧化碳；受益于用量提升的包材与包装行业以及受益于提量和降本的软饮料行业或将在延续的高温气候下持续超预期。此外可继续关注人形机器人产业链等相关主题机会。
　　全球大类资产表现回顾
　　全球股票市场跌多涨少，美国三大股指上涨，非必需消费与材料板块领涨，欧洲股指普涨。国内指数表现偏弱：A股低位与中小盘风格领涨；恒生指数偏强势，资讯科技、能源与原材料领涨。美元指数高位回调，大宗品涨跌互现，美债利率回调；中美利差回正。
　　资本市场资金流动跟踪
　　美元指数高位回调，长期共同基金持续净流出，私人部门买入中长期国债；外资持债年初至今持续下滑；北向资金持续净流出；货币市场流动性持续充足，银行间回购利率略有提升；A股情绪面震荡，发行募资和限售解禁规模环比反弹；基金发行有所修复而两融余额略升；主力资金持续净流出。
　　风险提示
　　经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。