华福证券-汽车行业：特斯拉发布22Q2财报，乘联会前两周批销同比+24%-220724

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　　特斯拉公布22Q2财报：Q2收入169.3亿美元，同比+42%，环比-10%；归属于母公司净利润（GAAP）22.6亿美元，同比+98%，环比-32%，超出市场预期。
　　1）交付：Q2交付25.5万辆，同比+27%，环比-18%；其中，上海工厂交付11.3万辆，同比+8%，环比-38%，受疫情影响较大。2）收入：①Q2汽车业务收入146.0亿美元，同比+43%，环比-13%，强于交付量；主要是ASP增长，同比+12%，环比+5%。②储能收入同比+8%，环比+41%；服务及其他收入同比+54%，环比+15%。3）毛利率：Q2综合毛利率为25.0%，环比+0.9pct,环比-4.1pct;汽车业务为27.9%，环比-4.9pct,同比0.5pct;储能、服务及其他毛利率分别为11.2%、4.0%，环比+22.9pct、+4.5pct。4）营业利润率：Q2为14.6%，同比+3.4pct,环比-4.6pct;其中，研发费用率同比-0.9pct、环比-0.7pct,SG&A费用率同比-2.5pct、环比+0.4pct。5）销售净利率：Q2为13.3%，同比+3.8pct,环比-4.4pct。6）产能展望：预计2022年底，上海工厂为100万辆、弗里蒙特65万辆、柏林25万辆、德州25万辆，合计215万辆；23-24年290万辆、340万辆。7）交付展望：预计22-24年分别交付150万辆、230万辆、320万辆。
　　需求与成本跟踪：7月前两周乘联会乘用车日均批销、零售分别为4.5万辆、4.3万辆，同比分别为+24%、+16%，维持增长态势；本周原材料成本继续下行。
　　1）需求：7月前两周，乘用车日均批销分别为4.1万辆、5.1万辆，同比分别为+16%、+35%，环比-1%、-12%；日均零售分别为4.0万辆、4.8万辆，同比分别为+16%、+16%，环比-6%、-15%。总体看，同比维持较快增长，环比下滑，部分是由于季节性因素，部分是由于6月开始购置税优惠和疫情期间的需求积累使6月需求集中释放。2）成本：本周我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格分别为0.43、5.66、1.79、1.35、0.81万元/吨，环比分别为-3.5%、-1.0%、+0.8%、-2.0%、-2.1%，继续呈下行趋势。
　　投资建议：展望下半年，需求向好、原材料价格回落，自主品牌市占率持续提升、新能源汽车继续渗透，行情仍值得期待。
　　1）整车：自主品牌崛起，建议关注比亚迪、吉利汽车等乘用车公司；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①空气悬架：中鼎股份、保隆科技；②一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持修复，建议关注文灿股份、广东鸿图、泉峰汽车、嵘泰股份；③智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，建议关注华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子。
　　风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。