南华期货-聚酯周报：油市看涨情绪降温，成本定价为主-210711

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PTA：本周走势先扬后抑，周初市场做多热情高涨，伴随着原油的上涨PTA盘面大幅拉升，同时9-1正套快速扩大，其后市场担心阿联酋或退出欧佩克，原油市场获利回吐，油价周中大幅下跌，投机性多头集中离场致使PTA盘面恐慌性下挫，9-1结构重新转为Contango。

现货市场方面，周初受装置检修影响，贸易商惜售心态明显，基差走强至零星升水，之后盘面大幅跳水，场内心态转弱，基差重回贴水。

上游PX浙石化新装置投产预期暂未兑现，且福佳、东营以及中化泉州存在检修可能，国内开工负荷存下滑预期，加之PTA新产能成功出料，供需矛盾有望缓和，PX加工差小幅修复。

就供需面而言，尽管逸盛新材料新装置完全出料运行负荷8成，但7月装置检修计划偏多，加之下游聚酯维持偏高负荷运行，本月去库幅度尚可，9月之前累库压力不大，供需面支撑依然存在，后续关注恒力、虹港等供应商检修执行情况。

阿联酋增产预期导致油市动荡，不过当前OPEC+产量增长并不明朗下，油价难言见顶，或陷入高位震荡格局。

短期伴随着盘面的调整，PTA加工费回落至偏低水平，若成本端不出现塌陷，PTA下方成本支撑相对明显，下方支撑4930，进一步支撑4800。

乙二醇：上半周油价上行带动化工板块整体表现偏强，受此推动乙二醇价格重心大幅上行，现货高位成交至5250-5260元/吨附近；周中油价剧烈调整，化工板块整体承压明显，乙二醇高位出货意向较浓，盘面冲高回落，低位少量聚酯工厂参与询盘。

卓创统计本周四华东乙二醇主要库区库存在60.66万吨，环比增加0.91万吨，7月8日-7月14日到船预报14.68万吨，短期港口显性库存受内贸船货发货积极影响优先回升，但幅度相对可控。

国内供应方面，尽管部分煤化工装置正在点火重启，下周也有几套煤制装置存在重启预期，但整体煤化工复产进度弱于预期，负荷提升较为缓慢，月内继续跟踪检修装置实际重启情况。

周内原油市场重挫带动化工板块回调，加之建元煤化工新装置试车成功负荷逐步提升以及部分装置重启，成本端走弱叠加累库预期压制，乙二醇盘面同步调整，不过各路线现金流表现不佳，大幅下跌后整体估值相对合理，低位存在买盘支撑，下周继续关注成本端波动为主，上方压力5200以上，下方支撑4900。

短纤：周初受原料端看涨情绪带动，下游投机备货需求增加，场内成交放量，价格明显上涨，随后油价下跌带动聚酯原料快速回落，短纤盘面同步调整，现货市场谨慎观望情绪升温，迅速进入冰封状态，工厂产销极度清淡，适度跟跌为主，下半周整体呈现调整走势。

供应方面，仪化10万吨直纺短纤装置重启，仪化150吨/天中空生产线恢复开车，宁波泉迪小幅减产，整体装置重启恢复带动开工负荷继续回升，下周逸达+高新+经纬计划重启，华西+宁波大发计划检修，供应量或继续提升，关注装置检修及重启动态。

库存方面，周内工厂产销经历脉冲式爆发后重回低迷，整体维持做平附近，库存变动不大，目前1.4D权益库存在2.5天，实物库存上升至19.4天附近，下游原料储备多至7月底8月初附近，若无利好刺激，采购意愿薄弱，消化库存为主，后期关注检修装置重启后将面临的累库压力。

短期原料端让利带来短纤利润的修复，不过整体依然处于微利状态，向下压缩空间有限，而下游需求略有改善但难言反转，利润扩张动力不足，重点关注7月下旬至8月初旺季订单提前启动情况。