平安证券-金融金融科技行业周报：公募基金二季报披露完毕，上半年银行业保险业总体运行稳健-220724

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　　公募基金二季报披露完毕，上半年银行业保险业总体运行稳健
　　1、市场情绪转暖，证券、保险获主动管理型基金增持。7月21日，公募基金2022年二季度报告披露完毕。据统计，22Q2基金投资A股股票市值5.98万亿元（QoQ+8.40%）；新发基金份额环比回升，22Q2新发行基金共计324只，环比减少62只；发行份额4096.18亿元（QoQ+49.59%）。从主动管理型基金重仓情况来看，二季度增持保险、券商，但仍保持低配。22Q2保险板块主动管理型基金持股比例0.08%（QoQ+0.01pct），扭转连续五个季度的减持之势，转为增持；同时，低配程度环比减弱，以沪深300流通市值为标准，保险板块标配3.90%，目前尚低配3.83pct。22Q2证券板块主动管理型基金持股0.63%（QoQ+0.11pct），由减持转为增持；同时，低配程度环比明显改善，以沪深300流通市值为标准，证券板块标配4.58%，目前尚低配3.95pct。
　　2、银行板块整体持仓环比回落，中报关注个体差异。据统计，Q2包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块环比下降83BP至2.05%，为近年来最低水平，参照板块在沪深300的流通市值占比来看依然低配14.3个百分点。我们认为Q2板块配置环比下降的原因一方面在于2季度以来面临疫情反复、经济下行压力加大，政策坚持金融让利实体，市场对行业基本面的担忧仍存；另一方面在流动性边际宽松背景下市场风格分化所致。从22Q2银行仓位配置环比变化情况来看，重仓银行股减仓明显，招行、兴业、平安仓位分别下降32BP/11BP/3BP。中小行仓位整体下行，宁波、南京仓位分别下降14BP/2BP，但值得注意的是，经营业绩表现较好的优质区域行获主动管理基金逆势小幅加仓，如杭州、成都Q2仓位均分别提升1BP。
　　3、国新办召开经济数据例行发布会，上半年银行业保险业总体运行稳健。7月21日，国务院新闻办举行新闻发布会，银保监会新闻发言人、法规部主任綦相和银保监会政策研究局负责人叶燕斐、统计信息与风险监测部负责人刘忠瑞介绍2022年上半年银行业保险业运行发展情况。上半年银行业保险业总体运行稳健，二季度末商业银行拨备覆盖率203.8%，资本充足率14.87%。保险公司平均综合偿付能力充足率224.2%，风险抵御能力增强。上半年处置不良资产1.41万亿元，同比多处置2197亿元，二季度末不良贷款率1.67%，较年初下降0.06个百分点。同时，银保监会提及金融稳定保障基金基础框架初步确立，首批646亿元资金筹集到位。此外，银保监会相关部门负责人还回应了房地产贷款情况、村镇银行风险处置安排等市场关注话题。
　　投资建议
　　1、银行：估值具备安全边际，静态拐点信号。目前板块PB静态估值水平仅0.57x，仍处于历史绝对低位，板块安全边际充分，向上弹性等待经济实质改善信号的出现。
　　2、非银：1）证券：国内疫情有所缓解、政策发力稳住经济，流动性相对充裕、市场情绪明显转暖。券商板块β属性强，弹性更大，且处于估值底部，反弹力度更大，速度更快；2）保险：业绩拐点未现，寿险转型仍在磨底。目前行业估值和机构持仓处于历史绝对底部，具备安全边际；短期来看，在情绪面和资金面的共同作用下，保险板块呈现跟涨之势。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。