中信期货-玻璃/纯碱策略周报：现实需求偏弱，玻璃纯碱震荡运行-220724

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　　主要逻辑：
　　1、供给方面：集中冷修概率较低，热修减产显现。现货价格下跌，利润不断下滑，部分厂家亏损叠加库存高企，由于冷修特性，短期在没有更悲观的现实出现前，集中冷修概率不大。本周部分产线热修，日熔有所下滑。
　　2、需求方面：需求处于底部，后续环比改善。受房企资金紧张的影响，玻璃需求恢复缓慢，下游深加工厂按需提货，7月中订单天数16.1天左右，环比增加0.8天。近期30大中城销售面积高频数据回升后已逐步走弱，资金传导也需时间，叠加疫情复发，短期玻璃需求恢复将比较缓慢。汽车端在政策大力支持下，产销环比会出现较大的改善。总体而言需求或已处于底部，后续或将边际改善。断贷事件或引起竣工端商品需求预期回暖。
　　3、库存方面：库存小幅去化，但大部分地区仍在累库。本周企业总库存8005.1万重箱，环比下降0.73%。本周华北地区库存持续去化，其余地区仍处于累库状态。
　　4、利润方面：现货持续下跌，利润承压。玻璃需求偏弱，库存高企，价格承压，不断侵蚀利润。当前现货价格击穿部分厂家成本线，部分厂商面临亏损。
　　5、总体来看：现货价格仍在不断下跌，地产需求不及预期，玻璃累库，高库存低需求迫使厂家降价甩货。地产销售数据短暂回暖后快速回落，且资金传导需要时间，短期内玻璃需求恢复缓慢。近期部分城市疫情反复，需求或进一步受拖累。玻璃供应在高库存低价格压力下，日熔开始出现下滑，但高库存低需求下对价格的支撑有限。短期内玻璃现实基本面颓势难改，市场重回弱现实与预期修复的博弈中，低位震荡。中长期关注地产销售能否企稳回升。
　　操作建议：区间操作。
　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）