光大证券-非银金融行业周报：券商基本面有望修复，险企改革持续深化-220724

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　　行情回顾：2022年7月18日-7月22日，上证综指上涨1.3%，深证成指下跌0.1%，非银金融指数上涨2.0%，其中保险指数上涨0.8%，券商指数上涨2.4%，多元金融指数上涨2.7%，恒生金融行业指数上涨0.6%。2022年初至7月22日，上证综指累计下跌10.2%，深证成指累计下跌16.6%，非银金融指数累计下跌20.2%，落后上证综指10.0pct，落后深证成指3.6pct。板块涨幅排名前五个股：经纬纺机（7.77%）、民生控股（5.65%）、五矿资本（5.39%）、浙商证券（5.34%）、西南证券（5.23%）。
　　行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为10,697亿元。截至2022年7月21日，融资融券余额16,293亿元，占A股流通市值比例为2.37%。两融交易额占A股成交额比例为7.5%。截至2022年7月22日，股票质押股数4,051亿股，占总股本比例4.98%；市场质押总金额34,498亿元，质押市值占比3.77%；股权融资募集资金173亿元，公司债发行规模290亿元。
　　行业主要动态：①银保监会就《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。《管理办法》共6章，49条，总则明确了办法适用范围，保险销售行为原则和分类等。第二章主要规定保险销售资质条件、业务范围、保险产品信息披露、保险营销宣传行为以及保险销售的技术准备、人员准备、渠道准备等。第三章规定保险公司告知义务、说明义务、询问义务、禁止强制搭售、禁止代签名等。第四章主要规定保险合同订立后保险公司在保单送达、回访、信息通知、档案管理等环节的工作要求。第五章明确相关监管要求，并对违反办法规定行为的行政责任作出规定。②中国证监会、国家发展改革委、全国工商联发布《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》。通知主要内容包括：一是通过完善融资服务、推动产品创新、鼓励金融机构增加投入等方式优化金融服务体系，促进优化民营企业融资环境；二是通过教育引导、联合奖惩、追责问责等方式规范民营企业运营，维护良好市场生态；三是建立跨部门联络协调机制，加强证监会及派出机构、发展改革部门与各级工商联在规范和服务民营企业发展等方面的合作，及时分析新情况，商议解决重大问题。
　　下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。
　　证券：在行业利好政策持续释放和疫情稳定控制的情况下，券商基本面有望修复。展望未来，预计随着资本市场改革制度的继续深化、资本市场主体活力的持续提升，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。
　　保险：上市险企陆续公布2022年1-6月保费收入数据。上市险企NBV依然承压较大，新单保费和新业务价值率未有明显改善。车险增速大幅回暖，非车稳健增长，预计随着综改的持续进行、复工复产的稳步推进，财险保费有望实现进一步增长。推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。
　　投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。
　　风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。